| 光大证券：首次给予名流置业(5.80,0.10,1.75%)“增持”评级 光大证券近期拜访了名流置业（000667.sz）董秘，并实地调研了武汉名流人和天地项目。1日，光大证券发布针对名流置业的研究报告，首次给予名流置业“增持”评级，对公司有以下几点看法： 一、光大证券预测，公司09 及10 年每股收益分别为0.22 元、0.36 元，对应09－10 年的动态PE 为26 倍和16倍，短期看，估值已在合理区间，首次评级为“增持”，如果股价回落至10 年对应PE12－14 倍间区间，即回落到5 元以下区间，可积极买入。 二、业绩的增长看2010 年。09、10 年归属于母公司的净利润同比增幅将分别为-10％和65％，公司09 年可售资源将达到70万平米，但全年可结算资源仅武汉人和天地、惠州名流印象及合肥紫蓬湾，预计可结算16.89万平米，集中在下半年新推盘的四个项目除合肥紫蓬湾外，其余三个项目惠州名流公馆、芜湖名流印象、沈阳名流印象均无法在09 年结算，09 年部分销售面积延后到10年结算将使10 年结算面积大幅增至32.31 万平米。 三、土地储备充裕、成本较低，结构性风险小。公司在建拟建的项目共有9 个，权益土地储备352 万平米，相对于公司76亿元的总市值而言，土地储备较为充裕，并且储备成本较低，加权土地楼面地价为995元/平米。在经济逐步复苏、由通缩向通胀预期过渡的时期，能更充分地分享到资产的升值潜力。项目储备分布在北京、沈阳、武汉、合肥、芜湖、重庆、惠州，分布区域广，一、二、三线城市均有涉及，有利于分散区域结构风险。产品根据区位和定位细分为“印象”、“公馆”“庄园”系列，位于城市近郊的印象系列储备占比72％，部分项目面临一定的销售压力。 四、土地一级开发的盈利贡献将结束。公司目前的业务以住宅开发为主，另有一个位于武汉盘龙城的一级土地开发项目。07、08 年住宅开发和土 地一级开发的主营业务毛利贡献占比基本为25％和75％，而随着盘龙城一级开发项目接近尾声，光大证券预计09年一级开发业务对主营业务毛利的贡献占比将从75％下降到57％，而2010 年起，主营业务毛利将全部来自住宅开发业务。 |
