| 指标分歧显示经济复苏前景或非一帆风顺，复苏迷雾的彻底散去尚需进一步印证；同时考虑到估值压力以及IPO重启、大小非解禁、短期流动性供给的冲击，预期股指阶段仍将呈现宽幅震荡整理格局，继续控制基金组合在中等风险水平。 控制组合风险 适度宽松的货币政策背景下，一方面政府投资与工业投资进一步开展实施，另一方面随着充裕流动性或向房地产市场分流，房地产投资预期后续将有所好转，因此未来3到6个月投资高增长态势有望继续维持，并在此推动下全年经济增长“保八”前景乐观。不过，由于全球经济尤其是发达国家经济从触底到复苏尚需要时间，外部需求方面依然维持疲软状态，4月份数据显示我国出口同比下降22.6%，增速比上月下降5.5个百分点，其中尤以发达国家回落的幅度更大。 一季度货币政策执行报告显示，未来整个国民经济体系中流动性供应充裕的局面不会打破。不过，IPO重启尽管不会改变A股市场根本的运行趋势，但会从供给面施加一定的抑制作用，也可能会对市场预期造成一定波动。同时，近期仍处于大小非解禁的小高峰，而且随着股指不断上涨，大小非减持的意愿也在上升。 综上所述，宏观经济指标之间、微观数据指标之间存在的一些分歧显示经济复苏前景或非一帆风顺，复苏迷雾的彻底散去尚需要进一步的指标事实印证。同时考虑到估值压力以及IPO重启、大小非解禁、短期流动性供给的冲击，预期股指阶段仍将呈现宽幅震荡整理格局，继续控制基金组合在中等风险水平。 关注行业配置 振兴规划的深入实施在加快推动产业结构调整的同时，也将改变相关行业间的发展节奏及竞争格局，而证券市场将进一步放大行业间结构和节奏变化的特征。因此A股市场在宽幅震荡的同时，结构性和阶段性机会并不缺乏，基金间业绩分化明显的特征也将延续。 从基金行业发展变化、国内阶段经济形式及A股市场结构特征等多角度出发，基金的行业配置选择能力以及阶段重点配置行业的景气程度对于阶段基金选择的参考价值均十分重要。具体到行业板块景气程度层面，受原油、原材料等大宗商品价格持续反弹及政策推动，市场对新能源、煤炭、石油石化等上游原材料阶段性景气度预期仍有进一步改观；食品饮料、批发零售、医药、金融等下游广义消费服务行业产能压力较小、盈利增长相对稳定，估值水平也具有一定的相对优势；而受产业振兴规划及政府投资计划影响较大、行业高景气度确定性较强的建材、汽车、机械设备、电气设备、家电等行业，随着市场震荡，行业估值水平的回落，投资价值也将进一步提升。 基于上述对重点行业板块景气度变化及估值水平的分析判断，并结合国金基金综合评价结果、基金行业配置选择能力及阶段行业配置情况，建议投资者适当关注交银施罗德稳健、华宝兴业宝康消费品、金鹰红利、富国天惠、易方达科讯、友邦华泰价值增长、中银中国精选、南方高增长、中海能源策略、大成蓝筹稳健等基金产品。 |
