| <P align=center><IMG src="http://stockchart.cfi.cn/drawtick.aspx?pictime=day&picmode=middle&lastdate=20090601&stockcode_day=600470" border=0> 六国化工（600470） 做空动能相对不足 □九鼎德盛 朱慧玲 公司是磷酸二铵行业龙头，公司60万吨/年磷酸二铵三期技改项目已基本建成投产(磷酸二铵年产能达100万吨，年需消耗磷矿石约170万吨)，08年公司累计生产高浓度磷复肥104万吨，产品实物量首次突破百万吨大关。公司从国外引进的第一套大型磷酸二铵生产线，已形成自己独特的生产工艺。公司拥有国内生产能力较大的12万吨大型国产化磷酸装置，与同规模进口设备相比，总投资节约上亿元。09年公司计划生产高浓度磷复肥107万吨，预计实现营业收入31.64亿元。同时，公司还将加强煤化工和氟化工项目开发，积极培育新的发展项目。 二级市场上，该股近日冲高后顺势回落整理，但成交量迅速萎缩，显示做空动能相对不足，后市如果在30日均线附近获得支撑，有望依托30日均线酝酿超跌反弹并催生波段机会，投资者可适当关注。 <P align=center><IMG src="http://stockchart.cfi.cn/drawtick.aspx?pictime=day&picmode=middle&lastdate=20090601&stockcode_day=600323" border=0> 南海发展 五年复合增长率12%可期 □招商证券 王旭东 濮冬燕 我们参加了南海发展（600323）的垃圾发电子公司"绿电公司"的开业仪式，实地调研了公司的水厂和污水处理厂，并就业务前景与公司高管进行了交流。我们认为，公司自来水业务将平稳增长，污水业务和垃圾发电业务将高速发展，南海区域内业务有望支持公司未来5年12%的复合增长率。 公司的自来水业务仍有提升空间。里水镇2009-2010年可实现6.28万吨的供水增量。公司自2006年5月起陆续向里水供水，受制于市政建设对管道铺设的影响，未进行全面供水，2006-2008年供水量分别为1.44万吨、1.69万吨和4.72万吨。目前，与该供水项目配套的里水增压泵站工程现已完成基础垫层混凝土浇筑，正进行泵房、配电间、进出厂的管道施工，预计2009年5月中旬可实现向里水镇全面供水，供水量将增加至约11万立方米/日。南海区内供水市场也还有进一步整合的空间。南海区共有八镇，除公司已供水区域外，仍有西樵镇（20万吨）、丹照镇（13万吨）及九江镇部分地区（3-5万吨）供水业务公司尚未涉足，在区政府支持下，南海区内供水市场仍有进一步整合的可能。南海区有相当部分出口型企业，从08年起，受经济危机和产业结构调整影响，部分企业开工不足或迁出，用水增长速度放缓甚至负增长。从目前国内的经济情况来看，工业用水下滑势头不会进一步恶化。 公司的污水处理业务处于增长期。根据南海区政府的规划，已建成和待建的污水厂总处理规模为69.82万立方米/日（不含远期规划数），其中由公司运营、投资的污水项目总处理规模为40.3万立方米/日，3年有望带来约1亿元的业务增量。公司的垃圾焚烧发电项目启动在即。公司的绿电公司垃圾发电二期（1500吨/日处理能力）项目2009年5月开工，2010年底建成投产，建成后有望为公司带来约1.3亿元的收入增量。 公司近三年垃圾发电及污水项目资本需求约在12亿元左右，目前公司负债率为43.2%，债务融资能力强。如果公司的资金需求全部通过债务方式筹集的话，公司负债率仅略超50%，对于公用事业公司来说，属于正常的负债水平。我们认为公司增发的需求并不强烈，相应地公司未来业绩增长将不会被摊薄。 我们可分两阶段来看公司的发展：第一阶段是当前至2012年左右，南海区域内公司的自来水业务份额仍有30%左右的增长，污水业务和垃圾发电业务保持高速增长，有望保持10-15%的较高复合增长率4至5年；第二阶段是5年后，如果公司没有业务范围或业务区域方面的突破的话，则将进入3-5%的公用事业公司自然增长阶段。 预计公司2009-2012年每股收益分别为0.39元、0.43元、0.53元、0.59元，同比分别增长9%、12.7%、21.8%和10.8%，综合考虑公司未来五年的较高速增长及在水务、公用板块中相对较低的静态和动态估值，我们维持公司"审慎推荐-A"的投资评级。 <P align=center><IMG src="http://stockchart.cfi.cn/drawtick.aspx?pictime=day&picmode=middle&lastdate=20090601&stockcode_day=600510" border=0> 黑牡丹（600510） 预计中期业绩同比大增 □博股通金 黎天启 公司一季度归属于上市公司股东的净利润同比增长276.66%，总资产同比增长358.20%，所有者权益同比增长218.05%，归属于上市公司股东的每股净资产同比增长75.32%。公司的一季报显示，报告期公司完成非公开发行股份认购常高新持有的高新城投100％股权、火炬置业100％股权，公司报表合并范围发生改变。由于高新城投、火炬置业两公司业务具有周期性，公司半年报累计净利润同比有望出现较大幅度的增长。 根据《常州市国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》，新北区是常州市重点建设的可持续发展新城区，新北区被定义为新的市级行政中心（市政府等行政中心已迁入），实现"高新技术密集区、新型工业园区、现代新城区"三位一体的发展目标。公司的控股股东--常高新主要从事新北区城市基础设施及配套设施的投资建设，同时参与承担市区相关基础设施和重大项目的建设业务。常高新承担新北区内市政道路、桥梁、地下管网、绿化等基础设施的建设及经营项目，以及新北区开发土地的"七通一平"工作。常高新还承担新北区内其它市政基础设施建设项目，包括常州出口加工区内基础管网、路面等基础设施，出口加工区的标准厂房、仓储厂房、海关和商检办公大楼等，以及重大的工业厂房建设任务。同时常高新承担新北区内安置房的建设任务，截至2007年12月31日，累计建成安置房近150万平方米。这些功能绝大多数正是通过已转让给公司的火炬置业和高新城投来具体实施的。据悉，到目前为止，新北区已开发的面积还不到可开发面积的1/5。如果按照上述测算，目前在新北区开发中，还需要投入大量资金用于基础设施建设，而这些业务有望成为今后公司的重要盈利来源之一。 二级市场上，该股经历前期的上涨行情后，近期反复震荡整理，近日跌破30日均线后再度在量能的配合下酝酿技术反弹，投资者可适当关注。。<!--/newstext--> |
