| 评级：谨慎推荐 评级机构：长江证券(15.98,-0.17,-1.05%) 公司昨日公布定向增发预案，拟实施本次重组收购南钢发展100%股权，从而实现南钢联合钢铁主业资产的整体上市。倍受争议的焦炭铁水加工费成为了此次交易的重点。过去三年，公司支付的铁水加工费数额均超过了营业利润。高炉等炼铁资产的注入，使得公司不再遭受于铁水加工费的制约。除了炼铁新厂等关键资产之外，此次股权交易后，股份公司钢铁产量将在目前450-480万吨的基础上增长30%左右，而因炼铁炼钢轧钢能力在各个公司之间不匹配导致的关联交易将一并消除。同时，矿山的注入使得公司在成本方面取得了一定的优势。预计交易完成后总体依然保持稳定，高运营效率有望继续保持。 交易完成后，预计公司2009、2010年每股收益为0.18、0.20元，每股净资产由交易前的2.60下降为2.34元。公司目前的估值水平在行业内并不算低。但是考虑到关联交易的解决有望进一步提高ROE以及公司在周期低迷时期的抗风险能力，上调评级至“谨慎推荐”。 |
