| A股市场在过去的五个交易日中有四日以下跌报收，期间超过七成个股节节下挫，这种不同寻常的弱势正在引起人们的警惕：本轮持续长达七个月的“小牛市”是否已步入终场？ 近期有越来越多的不利消息在侵蚀投资者的持股信心。中国证监会宣布在今年6月初重启IPO，市场面临巨大的扩容压力；国内货币政策开始出现重新收紧的迹象，流动性过剩格局或不能持续；资源税、物业税可能开征，对资源股和地产股等权重股构成较大冲击。 根据全景网的网上调查数据显示，持看多意见的投资者比例已从5月中旬的八成左右，下降至目前的五成左右。而自去年11月份以来，上证综指的累计升幅已超过五成，超过了A股市场历次“熊市反弹”的水平；事实上，经历过去大半年来超预期的凌厉升势后，投资者一直在等待获利回吐的理由，这种心态令市场对于利空消息的免疫力大大降低。美国投资银行花旗发表研究报告指出，上周流入中国基金的资金跌幅最大，由过去一个月的平均每周流入5.01亿美元，锐降至上周的2.73亿美元。 重启IPO预期或成为股市调整的导火索。中国证监会在5月22日就《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》公开征求社会意见，征求意见在6月5日结束并正式发布后，即会重启IPO活动，并将在主板率先启动。 中金公司认为，基于宏观经济复苏的不确定性和估值压力，近期A股市场本身就上行乏力，IPO重启将加剧股市的振荡。A股共有33家拟上市公司在2008年已经通过证监会审核等待上市，拟发行股本总计达144亿股，计划募集资金722亿元；而从短期资金供给角度来看，基金等机构投资者仓位普遍仍处在较高水平，自由现金并不充裕。 与此同时，充裕流动性对A股市场的推动作用也面临转折。中国银行董事长肖钢本周日表示，尽管央行将继续实施宽松货币政策的承诺口头上没有变，但实际已经在收缩；他指出，如果考虑到CPI为负的事实，当前的利率水平还是处在一个比较高的水平，但央行并没有调整的迹象。更早前，中国银监会在5月19日公布的《固定资产贷款管理暂行办法》中规定，银行今后将对500万元以上的固定资产贷款采取受托支付方式，以防止企业获得贷款后挪作他用。 A股市场的本轮凌厉反弹与银行信贷规模的疯狂飙升几乎同步发生，充分反映出银行信贷对当前A股反弹的重要性。但继3月份新增贷款规模攀升至1.89万亿元的惊人水平后，4月份新增贷款已锐降至5918亿元，其中短期贷款更减少了786亿元，反映出企业对实体经济的悲观态度，同时也意味着资本市场的流动性可能正在流失。交易数据亦显示，进入4月份以来，A股市场的成交额呈现出明显的萎缩趋势。 另外，国内将开征资源税及物业税的预期亦令资源股和地产股遭受打击，尽管这种冲击很可能只是短期效应。中国国务院日前发布通知称，今年将研究制订并择机出台资源税改革方案，研究开征环境税；同时，国务院要求，财政部、税务总局、发改委、住房和城乡建设部四部委深化房地产税制改革，研究开征物业税。 在上述消息公布后的本周二，采掘指数大跌5.45%，地产指数也下跌超过2%，成为拖累大盘回落的主要动力；但在此之前，采掘指数在过去的七个月内上涨了2.6倍，地产指数上涨了1倍，均是本轮A股“小牛市”的重要驱动行业。 资源股和地产股的率先领跌，印证A股市场已再次到了获利回吐的时候。 |
