| 成都梦工厂网络信息有限公司成立于 2002 年，是一家专门从事网络游戏研发和运营的高科技公司，是西南地区最大的本土网络游戏公司。拥有网络游戏《侠义道》、《侠义道Ⅱ》、《新侠义道》、《圣斗士OL》的著作权和运营权。公司运维的两款主要产品《侠义道》和《侠义道II》拥有上千万用户，产品运行在腾讯、新浪、TOM、联众、中游、迅雷等15 家以上国内知名游戏平台上。公司灵活采用提供服务型的免费运营、商业型的点卡收费、贩卖游戏特殊道具等方式与合作厂商联合推广运作。2008 年度公司实现销售收入9539.77 万元，2008 年末总资产和净资产分别为10059.40 万元和8451.39 万元。 􀁺 参考盛大网络（NASDAQ:SNDA）的经营和盈利数据，假定梦工厂09 年收入增速40%，适用所得税税率15%，当公司毛利率在58%-72%之间浮动，费用率在24%-36%之间浮动时，推测梦工厂09 年净利润为2497.51 万元-5449.12 万元。 􀁺 由于我们并不知晓梦工厂的确切盈利情况，我们维持博瑞传播 09-11 年每股收益分别为0.61 元、0.63 元、0.71 元的判断，对应当前股价的市盈率分别为30 倍、29 倍、26 倍。公司目前估值仍低于行业平均水平。 􀁺 博瑞传播依托强势媒体《成都商报》，多年来始终保持平面纸媒业务的稳定增长。同时，公司不断拓展业务领域，包括培育户外和电视广告为主的广告业务增长点；进行新兴媒体投资业务；接入电视节目生产制作，促进报业与广电业务的深度融合。本次对梦工厂的收购将进一步优化公司的业务结构，提升盈利成长空间。提高目标价为20 元，维持谨慎增持建议。 |
