| 方正证券5月26日发布投资报告，维持新能源行业“增持”评级。 在全国性的新能源产业调整与振兴规划出台之前，光伏产业大省江苏抢先把新能源规划推到了前台。这份于近期出台、横跨3 年(2009 年～2011年)的江苏省《新能源产业调整和振兴规划纲要》涉及太阳能光伏、风电、核电和生物质能四大产业，但着墨最多的还是光伏产业。按照预测，江苏省新能源销售收入将从2009年的1800 亿元递增到2011 年的4500 亿元，三年大增1.5 倍。其中光伏产业将占3500亿元，比重为77%，太阳能电池及组件还将形成每年10000兆瓦(即10GW)的生产能力。 方正证券认为伴随着李克强副总理对新能源发展的高度和深度的讲话，后续还将会有一系列的新能源相关政策出台。在中央政府支持新能源发展的前提下，各地方政府根据自身新能源发展的特点，积极出台扶持新能源的产业政策，也有助于发展地方经济，例如作为光伏大省的江苏，就重点发展光伏。 在中央政府政策和地方政府具体落实的两方面合力作用下，新能源产业必将迎来新一轮高速发展契机。方正证券维持新能源行业“增持”评级，建议投资者重点关注江苏光伏产业的投资机会。 方正证券：调整中国石化(10.13,-0.17,-1.65%)为“增持”评级 方正证券5月26日发布投资报告，通过对国际原油市场的分析与展望，调整中国石化（600028.SH）为“增持”评级，维持中国石油(13.12,0.02,0.15%)（601857.SH）“中性”评级。 自四月底以来，近期国际原油价格开始逐步走高，5 月21 日WTI 原油价格突破60 美元大关。WTI 与布伦特价差恢复为正值。 方正证券认为4 月29 日至5 月8 日WTI 原油价格从50 美元迅速上涨至58 美元主要是受到股市上涨带来的经济回暖预期的影响；5 月18日以来原油价格大幅上涨动力来自于尼日利亚武装冲突和美国两大炼厂火灾带来的供应面的忧虑，同时美国原油库存大幅减少加剧了市场的担忧。另外，随着各国逐步向市场注入更多的流动性，部分投机资金开始进入原油ETF市场，投机商在纽约商品交易所原油期货中净空头转为净多头，也推动了原油价格上涨。同时，近期美元走势持续走弱也是原油价格上涨的重要推动力。 虽然原油价格逐步走高，但方正证券认为原油市场当前基本面并不支持油价大幅走高。从日本原油生产与库存数据看，库存下降动力一方面来自于产量下降，需求放大更可能是四月底至5月上旬国际原油价格大幅走高导致的消费者短期买入行为的结果。从美国情况看，当前炼厂产能仍然处于80%左右的历史低位，Marcus Hook 与FlintHills 实际45万桶/日的加工量占全美炼油加工能力的不足3%，不会对美国油品供应造成实质性影响。全球经济虽然逐步复苏，但发达国家原油需求恢复到原有水平可能性较小。 在4 月行业月报中方正证券重申了“OPEC目前具备大幅减产的经济实力，油价在上半年可能出现明显反弹，但实际需求的下降将成为制约油价走高的主要因素”，目前方正证券继续维持这一观点不变。在经济指标改善的前提下，方正证券预计本次原油价格反弹高度在65-70美元/桶左右，调高2 季度原油均价至55 美元/桶。方正证券认为：原油价格的短期反弹不改变原油市场供应相对过剩的状况，但考虑到全球流动性可能超预期，将2009年WTI 原油均价由45 美元/桶调高至50-55 美元/桶。 原油价格上涨将改变化工行业的成本和利润分配，方正证券认为存在以下交易机会。原油价格在60美元/桶上下是中国石化、中国石油的最佳盈利空间，调整中国石化为“增持”评级，维持中国石油“中性”评级；原材料价格上涨带来下游产品库存增值，相关上市公司有金发科技(9.60,0.04,0.42%)（600143.SH）、红宝丽(17.22,0.14,0.82%)（002165.SZ）等；原油价格短期上涨带来的替代能源行业机会，重点关注煤化工相关企业，如远兴能源(11.01,0.38,3.57%)（000683.SZ）、天科股份(10.78,0.11,1.03%)（600378.SH）。 方正证券：给予煤炭行业“增持”评级 方正证券5月26日发布投资报告，给予煤炭行业“增持”评级。 方正证券指出，一季度煤炭行业形势不容乐观，但总体好于预期。煤炭产销量增速加快而需求量下降，煤炭运量有所下降，煤炭进口增加、出口减少，库存全面下降，市场煤价企稳。煤炭产量增加，运量及消费量下降，很大程度上是由于用煤行业短期补充库存的原因。例如，自从五大电力集团在2008年底拒绝签订年度合同以来，其下的各大电厂，由于预期未来价格下降，先大量消耗自备库存，导致库存量过低，现今需要补充库存而加大采购量，使中转港口的存煤大幅下降和低发热量的动力煤价格上涨。 一季度，全国大型煤炭企业原煤价格和成本较2008年均有提高，但是前者增幅明显小于后者，利润增幅被压缩。不仅增幅下滑，由于煤炭行业的盈利还集中在极少数企业上，大部分煤炭企业的盈利能力实际在恶化。此外，煤炭企业应收账款大幅增加，实际到帐的利润大大少于账面利润。 方正证券称，今年一季度，煤炭经济保持了暂时平衡的运行态势，由于经济下行压力较大，后市还将面临诸多不确定性因素，稍有不慎，就有打破此脆弱平衡的可能。 考虑到煤炭上市公司的相对估值仍处于较低水平，方正证券认为煤炭股估值具有进一步提升空间，给予行业投资评级为“增持”。对于那些有着明确的资产收购预期的公司如盘江股份(24.79,-0.81,-3.16%)（600395.SH）、恒源煤电(22.96,-0.36,-1.54%)（600971.SH）等，其产能和业绩提升都有一定的保障，值得重点关注。对于大型的以生产优质动力煤为主的中国神华(25.50,-0.54,-2.07%)（601088.SH）、中煤能源(11.30,-0.32,-2.75%)（601898.SH）等，也值得长期关注。 方正证券：维持对一线龙头地产公司的“增持”评级 方正证券5月26日发布投资报告，维持对一线龙头万科A(9.80,-0.16,-1.61%)（000002.SZ）、保利地产(21.30,-0.39,-1.80%)（600048.SH）、招商地产(27.34,-1.19,-4.17%)（000024.SZ）、金地集团(15.70,-0.45,-2.79%)（600383.SH）的“增持”评级，并继续看好有区域优势的滨江集团(10.90,-0.28,-2.50%)（002244.SZ）、新湖中宝(10.03,-0.16,-1.57%)（600208.SH）、华发股份(19.34,-0.13,-0.67%)（600325.SH）、冠城大通(11.14,0.24,2.20%)（600067.SH）、金融街(10.26,-0.24,-2.29%)（000402.SZ）的发展，维持“增持”评级。 方正证券曾认为国房景气指数在2009年二季度或三季度扭转向上的可能性很大，如今这种预期已经变成了现实。但之后国房景气指数是否会持续反弹，还要看成交量回暖是否能够持续、房价是否能企稳、行业投资信心能否恢复及行业资金改善情况。 无论从房价同比还是环比来看，全国房价已经走出了阶段性的拐点，这与2009 年3、4月份销售大幅回暖有关，在普通住房需求不断释放后，改善性与投资性需求也有进入市场的迹象，买涨不买跌的消费心理再次显现，但目前的宏观环境和房地产调整周期并不支撑房价的大幅反弹。 方正证券指出，4 月份大多数城市均呈现出“房价涨销量增”格局，尽管销量环比增幅较3月有所减小，原因在于3月的销售量已处于较高水平，但全国各大城市销售回暖已经成为普遍现象。销售的持续回暖解决了房企的库存压力大、资金紧张等问题，而且锁定了未来的业绩。 2009 年1-4 月，全国房地产开发投资同比增长4.9%，增幅比1-3 月提高0.8 个百分点，与2008全年增速20.9%相比，房地产行业投资仍显不足，但投资热情似乎有所恢复。目前投资的大幅减少势必影响未来2-3年市场的供应量，供应量的大幅减少不利于行业的稳定，而且容易引起房价的再次大幅上涨，所以，行业投资保持稳定相当重要，4月底国家出台政策适当降低商品住房项目资本金比例的目的也在于稳定行业投资。 方正证券称，房地产企业资金来源增长幅度尽管低于上年同期的25.9%，但与2008 年全年增幅1.8%相比，资金来源已经发生明显改善，1-4月的国内贷款资金来源同比增幅已与全部资金来源持平，其他资金（预收款、定金、按揭贷款）同比增幅已超过全部资金。4 月其他资金比例较3 月提高了2.88个百分点，其余资金比例都有所减小，这说明销售回暖致使开发商回笼资金的速度非常惊人。 根据方正证券对行业运行情况的分析，可知行业基本面正在进一步改善，这有利于行业龙头公司抓住机遇并快速发展。在前几月的销售回暖中，龙头地产公司的销售表现都很优秀，维持对一线龙头万科A、保利地产、招商地产、金地集团的“增持”评级，并继续看好有区域优势的滨江集团、新湖中宝、华发股份、冠城大通、金融街的发展，维持“增持”评级。 |
