| 继5月18、19日两项与家电行业相关的政策——《轻工业调整和振兴规划》全文和家电“以旧换新”政策接连出台之后，紧接着20日发改委与财政部在网站上公布《“节能产品惠民工程”高效节能房间空调器推广实施细则》，并于21日宣布《关于开展“节能产品惠民工程”的通知》，发布《高效节能产品推广财政补助资金管理暂行办法》。 发改委预计实施“节能产品惠民工程”，每年可拉动需求4000-5000亿元，有效扩大内需特别是消费需求，促进经济平稳较快发展；使高效节能产品市场份额提高10-20个百分点，达到30%以上，每年可节电750亿千瓦时，相当于少建15个百万千瓦级的燃煤电厂，减排二氧化碳7500万吨，大幅度提高终端用能产品能源效率，促进节能减排。 点评 就在我们在《调整和振兴规划、以旧换新政策接连出台》报告最后提到“看好中期趋势，期待节能补贴”的第2天，上述政策便被发布；近期国家针对家电行业的政策推出之密集超出预期，目的只有一个：保增长、扩内需、调结构。 本次对高效节能空调的补贴属于“节能产品惠民工程”的一部分。国家在先期已经推出了照明电器和汽车两类产品的高效节能补贴细则之后，制定了一个系统的“节能产品惠民工程”；本次对高效节能空调的补贴算是第3批颁布细则的产品，后续冰箱、平板电视、洗衣机等其他家电也将陆续颁布高效节能产品的补贴细则。 对于发改委预计每年可拉动需求4000-5000亿元，我们认为是包含了对低能效产品替代的金额，并非增量；而且还包含了照明电器和汽车。我们测算该政策对家电行业的增量贡献约为每年332亿元，贡献增长率为7.5%。可以说“节能产品惠民工程”对家电行业的影响将不亚于家电下乡目前的效果。 节能空调补贴有利于国内龙头品牌进一步扩大份额、提高销售收入规模；外资品牌则会因销售量达不到最低标准而无法享受补贴。后续的冰洗、平板电视节能补贴政策预计也会同样有利于国内龙头品牌。 投资建议：由于我们认为此次节能空调补贴以及后续将开展的冰洗、电视节能补贴对需求和行业销售金额的拉动程度较大，企业超预期的可能性增强，我们上调行业投资评级为增持。个股方面，维持推荐空调、冰箱、洗衣机和黑电的内销品牌龙头企业，即格力、海尔、美的、科龙、小天鹅、合肥三洋、海信、康佳等内销比重大、具备技术研发能力和良好品牌形象的企业。 |
