| 事件描述： 2009年5月以来，国内一线板材生产企业宝钢、鞍钢、武钢、太钢等纷纷对其6月份出厂钢材价格进行了调整，前期钢材出厂价格偏低的企业如鞍钢股份（000898）、本钢板材（000761）、太钢不锈（000825）均对出厂价进行了上调，平均上调幅度在200～300元/吨。而武钢股份（600005）、宝钢股份（600019）等前期出厂价相对较高的企业，则基本以维持现有价格体系为主。 事件评析： 板带材市场已出现回暖迹象。一线板带材企业的6月份价格政策调整中，板带材价格总体呈上调趋势或维持高位态势。进入5月份后，前期一直低迷的板带材市场出现一定改善，优势板带材企业最先受益，订单和长期合同数量开始增多，奠定了此次钢铁企业上调板带材出厂价格的基础。 大厂出厂价格已高于市场平均价，后市板带材有望走强。此次一线板带材企业出厂价调整后，3mm热轧板卷平均价格已达到3700～3800元/吨左右，高于目前市场3500元/吨左右的平均价。我们认为大厂将6月份出厂价格调整到高于市场平均价200元以上的水平，表明大厂对于后市板带材市场较为乐观，后市板带材价格有望继续走强。 社会库存仍未出现明显下降。与长线材相比，近期板带材社会库存仍处于高位，并且未出现明显下降趋势。我们认为主要原因在于近期大型钢铁企业增加了直供板卷的数量，下游终端用户通过贸易商采购板带数量减少，导致社会库存在下游用户需求增长的时期未出现明显下降。 减亏是此次提价的重要动力。此次钢厂提价的另一个重要原因是企业减亏压力不断增大。截至到3月份的财务数据显示，国内钢协会员企业整体仍亏损，而3月份亏损面甚至较2月份呈扩大趋势。由于4、5月份的钢价平均水平低于2月份，我们认为国内钢铁行业整体在前5个月都将亏损。在此背景下，钢企希望利用市场转暖的时期，提高钢价、减少亏损的意愿明显增强。同时由于钢企对于四季度经营环境的担忧，因此三季度我们预计钢企普遍有可能继续维持钢价高位以争取完成更多的减亏任务。 新增资源陆续投放市场增加后市压力。尽管我们看到板带材市场已经出现一些转暖的积极信号，但由于新增的板带材资源数量依然巨大，后市钢材市场仍面临巨大的调整压力。近期国内新投产的板带材生产线包括鞍钢鲅鱼圈厂区、首钢曹妃甸厂区以及宝钢梅山厂区。 这些资源新增的产能超过1000万吨，投放市场后必将对市场形成一定的冲击。 行业负面信息基本释放完毕，板块具备比较优势。2008年下半年以来行业整体面临的负面因素多于正面。在近期反弹行情中，板块整体上涨幅度低于大盘。我们认为随着三季度的到来，行业所面临的负面信息已基本释放完毕，部分优势企业的中长期投资价值依然值得关注。在此背景下，我们认为板块在近期的走势中将具备较好的比较优势。 综合评价及投资评级调整： 5月下旬国内板带材市场出现转暖的积极信号，一线板带材企业纷纷上调了钢材出厂价格。调整后的出厂价格普遍高于目前市场平均价，这将有可能带动6月份国内板带材价格的全面回暖。我们认为随着钢铁板块自09年一季度以来，其行业的负面信息已基本释放完毕，虽然行业整体尚处于亏损，但行业整体已步入缓慢复苏阶段。我们上调钢铁行业的投资评级至“推荐”。建议关注具备良好的中长期投资价值和估值相对偏低的一线钢铁企业，我们给予鞍钢股份、武钢股份两家公司“谨慎推荐”的投资评级。 |
