| 上周的市场表现来看，长江电力、中国联通、中国石油等几大蓝筹股的表现成为了市场风向性指标的牵引，但盘中相对的热点转化却主要集中在了化工、能源以及相关政策扶持的区域板块当中，并且频繁的切换显得市场多头的凝聚力也有所松散，而相比较来看，煤炭以及前期由于题材炒作而涨幅过高的群体遭遇了阶段性的资金潜出现象较为明显。总而言之，多空双方在经济复苏数据考量以及强力政策扶持预期下都显得相对保守，没有太大的表现欲望，因此，在受到外围市场波及下，A股市场呈现了冲高回落的局势。市场体制改革方面，创业板上市规则征求意见结束，预期推出窗口迫近进一步旋绕市场;而周五证监会公布的有关《新股发行体制改革征求意见》加速牵动了IPO重启给市场带来的机遇与风险的考量。在此基础上，短期市场有望维系一个缩量整理的过程，而相对下方20日、30日、5周均线的支撑考量具备重要的意义。此外，大宗商品价格在美元汇率持续回落下保有的上涨动能刺激过程中，资源类股的估值优势仍有望在潜移默化中寻找新的启动时机，特别是相关的金属类;而IPO重启带来的承销业绩增长预期亦有望激发阶段性调整较为充分的券商板块卷土重来，这其中不乏多数的权重蓝筹或将主导本周的市场运行。而具体市场效能发挥过程当中，我们这里在透析下相关的政策面消息的指引作用如下： 一、从历史和宏观角度考量IPO的市场影响 停滞了8个月的IPO，在证监会上周五发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》 公开征求社会意见，并在6月5日截止后正式发布方案的情况下，IPO改革后的推行已然成为市场的焦点。从宏观较短上来看，我们更多的应该倾向于对宏观经济、上市公司盈利预期和估值三个方面考量，而并不单从分流资金效应上来独立的去考虑，因为，在当前国家高度维护金融市场稳定的过程中，强有力的政策后续仍将主导市场方向，流动性充裕的当前氛围下，一旦经济的复苏呈现加速，公司盈利上调带来相关的价值重估则将推动股指再上一个新的台阶。从历史记录上来看，IPO暂停时间在一个月以上的共有6次(不包括去年9月开始的暂停)，而这6次的重启后一个月内上证指数上涨概率高达83.3%。同时相关的融资规模并未与市场股指产生相关性，历次的IPO重启过程中，2001年11月融资额仅49.3亿元是唯一次的下跌，而相对融资额度达到232亿元较高水平的2006年6月，上证指数则一路飙升5.76%。故结论上，我们认为IPO重启在恢复市场融资功能以及当前政策的强力匡扶背景下，并不会给市场造成短期的冲击力，后续在经济持续性回暖和市场建制完善下的风险调配过程中，仍将推动市场进入良性的发展。而相对跃跃欲试的候机企业，在下一步的开闸过程中有望推动相关的参股上市公司由于高回报率而受到市场的关注，这也诠释了IPO重启带来的并不只是风险，潜在的机遇依然值得挖掘。 二、深交所通过创业板股票上市规则 经过半个多月的公开征求社会意见后，深交所22日召开第三届理事会第三十次会议，审议通过了《深圳证券交易所创业板股票上市规则》。意见稿中明确提出了包括对创业板市场信息披露、股份限售、保荐机构责任、退市制度等进行了有针对性的制度设计。其中，采取多元化标准直接退市制度、比主板市场更为严格的控股股东和实际控制人限售条件，加强信息披露以防范首日爆炒、强化保荐机构的督导职责等制度创新。会议要求在进一步论证的基础上，尽量吸取各方面意见修改后，按程序上报，同时加快制定相关配套指引。同时会议还审议通过了《深圳证券交易所公司债券上市规则》。在时间窗口期迫近的过程中，后续的配套指引有望成为激活板块阶段性机遇的催化剂。 三、PVC25日挂牌 价格机制完善推动产业发展 证监会批准大商所上市聚氯乙烯(PVC)期货之后，大商所22日发出通知，确定了25日首批上市交易的聚氯乙烯期货合约V0909、V0910、V0911、V0912、V1001、V1002、V1003、V1004、V1005，挂盘基准价均为6,300元/吨。这成为了2004年初国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》以来新上市的第15个期货品种，同时也使国内期货品种增加至21个。在完善期货市场发展，相关的产品市场价格机制将趋向平衡化杠杆调节效应。同时在交投活跃的过程中也为期货公司的运营增添了收益，这不仅有利相关产业企业稳定的发展，同时相对于市场期货类品种有望阶段性再度受到市场的关注。 四、成品油调价锋芒下 中石油加速海外并购 在国际油价连续上涨超过10%基础上，国内调价机制一再碰触，而相对发改委关于调价的基础落实到国内的具体情况上面，调价的时间窗口期一再延后。但相对两大石油企业的二季度盈利增长预期下，市场再度把目光凝视在上面，从上周的市场来看，中石油上周五的下挫给到市场造成了一定的脉压，追溯原因或来源于中石油上周五发布的08年分红派息方案，即每股派0.14953元(含税)创下三年来的低回报率，同时不及银行存款利息50%。但本质上来看，中石油目前的扩张规划为企业的稳定发展创造了有利的条件，也为市场的长期稳定提供了保障。其中公司24日宣布，通过下属子公司与新加坡吉宝集团下属全资子公司吉宝油气服务有限公司达成附生效条件的协议，将收购吉宝公司所持新加坡石油公司45.51%的全部股份，本次的交易目前正在等待中国监管部门的批准，交易完成后将对新加坡石油公司剩余的股份进行强制性的要约收购，为中石油进一步拓展国际版图创造新的平台。其中，新加坡石油公司是一家地区性能源公司，从事炼油和销售以及石油天然气勘探开采等业务。 五、汽车行业重组再起浪潮 继上周广汽收购长丰汽车29%股权，拉开了《汽车产业调整和振兴规划》后的首个战略重组之后，根据山东省人民政府省长办公室会议纪要显示，原则上同意了对潍柴控股集团有限公司、山东工程机械集团有限公司及山东省汽车工业集团有限公司实施重组，组建山东重工集团有限公司，共同打造千亿汽车零部件集团。这在我国汽车行业4月创下了新的交易记录下，为产业链的升级迈出了重要的一步，同时也为后续的行业加速并购重组开创了先机。因此，我们认为相关受益重组预期的汽车零部件企业将承接汽车行业的辉煌，进入新的上升时期。重点关注价值重估带来的机会。 六、G8能源部长会议召开 谋求建立新的能源合作机制 为期两天的G8集团能源补涨会议24日在意大利首都罗马开幕，主题是：超越危机：迈向世界能源新秩序。与会代表包括了G8成员国加拿大、法国、德国、日本、意大利、英国、美国和俄罗斯的能源部长外，中国、印度、巴西、墨西哥、南非、澳大利亚、埃及、沙特阿拉伯等23个国家的能源部长及代表也应邀。会议旨在建立一个新的国际能源合作机制，谋求长期内协调各国的能源政策，同时完善能源输出国和消费国之间的对话机制，特别是优先考虑发展中国家解决能源问题的有效出路。而相对应国家能源机构认为，在面对全球气候变暖的挑战下，二十国集团成员经济体在各自经济刺激计划中用于新能源开支远远不够的说法，未来加大新能源投入将成为全球性的主题方案。故作为长期有效估值机遇下，我们建议对能源板块后续价值重估做重点的关注。 在当前经济维护性措施陆续密集辟出的过程中，全球性的金融危机对金融行业的冲击有目共睹，但相对国内金融行业的发展来看，却微不足道，其中，我国银行业稳健发展过程中，截止09年4月末，金融机构各项贷款余额达到35.55亿元，超出同期GDP总额，占比达到了112%，为我国实施宽松的货币政策和维系信贷的稳定增长提供了基础性的保障作用，这也注释着经济基础的稳固将逐渐成为市场寻求估值优势支撑的重点，而相应的IPO重启的机遇多数凝结在券商等大盘股身上也为市场不可深跌提供了保障。而相对于今日盘面的另外一个指标性系数来看，贵州茅台的全流通表现将成为蓝筹的又一标杆。即观点上的总结为：短空中长多。因此，在控制仓位的同时，重点把握调整中具备估值优势品种的低吸即可。 |
