| 在1——4月新增贷款突破5万亿元的同时，A股市场也经历了国际金融危机以来持续时间和力度最强的一波上涨。 巨额信贷资金无论在流动性还是投资信心上，都对股票市场走势产生了重要影响。 新增贷款对股市的影响主要在两方面：一是部分资金直接流入市场，使资金成本下降，估值进而得以推升;二是 宽松的信贷环境使投资者的投资信心显著增长。上半年流动性只是推动股市上涨最主要的原因之一，股市上涨初 期，流动性占据了主要方面，但到中后期，主要推动力就开始转变为财政、货币、产业、区域方面的利多政策， 以及投资者对宏观经济预期的向好。 工业经济增长指标如何是判定经济是否复苏的微观层面上的重要要素。4月份经济数据显示，规模以上工业增加 值同比增长7.3%，增速较3月份回落了1个百分点;另外，社会消费品零售总额增长14.8%。4月工业增速仍明显 高于一季度5.1%的增速，显示经济振荡上行的趋势不变。在经济不景气的情况下，很多企业在春节后将订单推 迟到3月生产，造成3月工业环比增速达到罕见的6.4%，4月则回复到正常水平。 数据显示，与3月份相比，工业增速放缓的行业有25个，增速加快的行业14个。从具体行业看，4月工业行业增速 呈现出“内外有别”的明显特点，受益于国家经济刺激计划的基建投资，受益于消费稳定增长拉动的交运设备、 水泥、汽车、建材等行业回暖明显;而受外需低迷影响和产能过剩压力的影响，冶金、纺织、机电等行业增速则 受到一定的压低。 目前中国经济的复苏仍沿着原有的既定轨道运行，就算出现短期的反复也不会改变经济复苏的中长期趋势。A股 市场总体调整空间有限。在短期的结构性调整过程中，建议减持前期涨幅过大题材股，并增加金融、地产和煤炭 等盈利增长确定及估值合理行业的配置。 |
