| 股权转让使雨润控制权增强、并将加快公司管理改善的步伐：具体转让股权的比例还不得而知，但毫无疑问，南京国资对公司股权的逐步“放手”，将进一步增强雨润对公司的控制力度，并将使公司加快管理改革、降本增效的步伐。 􀂄 未来公司在管理改革、内部挖潜方面的主要措施包括：（1）中高管理层的变更：目前雨润方面已入主董事会、派任总经理，预计未来公司的中高层管理人员（目前公司管理层主要还是南京国资委任人员）将会逐步有所调整，从而使公司由国有体制向更灵活的民营体制转变。（2）成立总部招商部、分阶段推行经销分离：公司的总部招商部已经成立、目前正进行人员配备，将逐步使下属各门店的采购招商权集中到总部，从而使规模采购效应逐步体现、毛利率得到有效提升。（3）对异地亏损门店的处理：亏损的淄博店、泰州店（均为租赁门店）分别于2008 年12 月、2009 年4 月关闭，其他的异地门店均为自有物业，我们预计、公司对自有物业的门店不会采取关闭方式处理，而会采取更换管理人员、或出租等方式来改善经营。（4）内部经营管理的制度化、降本增效：2008 年9 月份开始公司在经营上实行信息化系统升级改造、管理流程规范化，此措施对公司销售的提升作用不容忽视（譬如，在公司信息化改造升级前，公司促销活动中的“买送券”不能实施）；另外，公司加强了例会制度、细则的实施落实等措施。 􀂄 业绩弹性大：公司目前的PS 值仅为0.43 倍、处于零售上市公司最低端水平；2008年的净利率仅1%、仅为行业平均水平的约1/3，未来管理的逐步改善、有望逐步降低公司费用率水平，使净利润率逐渐回归正常水平；利润基数低。因此，未来公司净利润率的正常回归，将使公司业绩呈现较大幅度的上升。 |
