| 公司停产限产是在我们的预期之内的，但时间的长度出乎预料。短期来看，公司停产限产起到的实际效果是限量保价。最大受益者将是另外一家生产VA、VE的公司浙江医药（600216），以及已于2008年下半年复产VE的西南合成（000788）。 2. 事件背景： 一、VE、VA都是新和成和浙江医药的主要产品。2008年VE、VA合计在新和成的收入占比是80%，毛利占比是87%，在浙江医药的收入占比是77%，毛利占比是82%。 二、VE价格从2008年8月开始下滑，2009年春节后加速下滑，最高价是2008年8月的250月/千克，目前是110元/千克左右。VA价格类似，从2008年9月份的350元/千克跌落至目前的105元/千克。 三、VE的全球供应商主要是DSM、BASF、新和成和浙江医药，四家公司控制了超过95%的市场份额。其中DSM产量最大，约占30%，BASF其次，占27%，新和成和浙江医药各占20%左右。 四、BASF在4月下旬曾发布公告，将新订单的报价提高10%。而DSM也发布公告，在4月份停产VA，限产VE。 五、西南合成于2008年8月5日发布公告复产VE。该公司曾因为生产VE的中间体三甲基氢醌的来源问题无法解决而停产，复产后产量在1000吨/年左右，和新和成、浙江医药的万吨级生产量差距较大，不会对市场格局产生重大影响。 六、VE、VA主要添加在饲料中，并且是必需添加剂，添加量的减少将导致猪、禽类等发育不良。因此需求有一定的刚性，但是受到全球经济下滑的影响，估计2009年全球的需求量将减少15%左右。 七、2009年来，VE、VA的成交量一直不大，采购商观望气氛浓重，供求双方处于博弈中，但是目前的库存量已经不多，市场上货源相对紧张。 |
