| 广发证券：调整汽车制造业评级为“买入” 广发证券21日发布投资报告，调整汽车制造业评级为“买入”，具体分析如下： 乘用车需求超出预期，商用车需求有待恢复 2009年4月份汽车企业发车数115.31万辆，同比增长24.98%。其中乘用车市场需求超出预期，企业发车数达到83.10万辆，同比增长37.37%；商用车则销售32.21万辆，同比仅增长1.38%。 老旧汽车报废更新力度加大，推动商用车消费 近日国务院研究部署鼓励汽车“以旧换新”政策措施，2009年老旧汽车报废更新补贴资金从10亿元增加到50亿元。在现有老旧汽车报废更新补贴政策基础上，补贴范围扩大，对符合一定使用年限要求的中、轻、微型载货车和部分中型载客车，适度提前报废并换购新车的，或者对提前报废污染物排放达不到国Ⅰ标准的汽油车和达不到国Ⅲ标准的柴油车，并换购新车的，按照原则上不高于同型车单辆购置税的金额给予补贴。 从此次补贴政策新覆盖的车型结构来看，广发证券认为（1）主要受益车型是商用车，未达到国Ⅲ排放标准的柴油车的车辆更新政策的补贴有力于国Ⅲ切换成本的降低；（2）以旧换新政策将对汽车下乡政策中的轻卡政策进行补充，之前的轻卡政策主要是农用车换购，现在推广到老旧产品的更新，将更进一步推动轻卡消费的提升，同时以旧换新将更有效的推动行业的产品结构升级，轻卡行业中的中高端产品将更加收益，广发证券重点关注江铃汽车(14.40,-0.42,-2.83%)；（3）对于排放标准不达标的车辆，广发证券认为在2000年之前我国的主要车辆是以商用车为主，而且是以轻型商用车为主。因此对于排放达不到国Ⅰ的主要是轻型商用车。主要受益的企业将是包括福田汽车(12.32,-0.52,-4.05%)、江淮汽车(5.54,-0.10,-1.77%)、东风汽车(4.87,-0.18,-3.56%)以及江铃汽车。 调整行业评级“买入” 广发证券认为在政策推动作用以及二三线城市需求释放的背景下，乘用车消费有望达到10%的增幅水平。而此次新旧汽车补贴政策将推动商用车的消费更新，按照每辆车补贴1万元的标准将可推动50万辆商用车的更新，因此，广发证券调整行业的评级为“买入”。 风险提示：汽车产业政策的推动作用低于预期。 广发证券：给予科陆电子(29.40,-0.41,-1.38%)“持有”评级 广发证券21日发布投资报告，给予科陆电子(002121.sz)“持有”评级，具体分析如下： 2009年产能有望逐步释放 2008年，公司由于产能限制，导致1.7亿元订单未能在年底结算。2009年上半年，公司已基本完成深圳龙岗工业城的生产基地建设，其占地面积是原有厂房的4倍。预计6月底可实现搬迁，7月份开始规模化生产。公司产能有望在2009年下半年开始释放。 借行业投资东风，公司要做智能电网发展先锋 从近期国家电网和部分行业组织的一系列行为和对外言论广发证券注意到，智能电网已远非昨日镜中月，水中花之虚无之事，而是已经被国家电网提上日程的可实际操作的项目规划。广发证券认为，一方面受益于电网行业投资不断加大，用电侧智能化管理的可实施性增大；另一方面，公司的各类产品正是符合智能化电网要求的各级终端设备，未来极有可能因为市场膨胀而获益匪浅。公司计划在下半年启动成都的智能化电表生产基地的建设，提前为可能即将到来的智能电网设备的市场需求布局。 变频器业务从无到有，市场有待观察 公司通过近五年的自主研发，成功开发了中低压变频器技术，并且一举成为国内唯一拥有功率单元串联技术和器件串联技术的生产企业。2008年该项业务从无到有，接获订单750万元，广发证券预计今年将有200%的增长，但限于规模较小，预计今年不会对公司的盈利有大的影响，市场前景尚有待观察。 投资评级 广发证券预计公司在未来三年的EPS为0.72元、1.05元、1.42元，对应PE分别为40倍、35倍、30倍，未来6-12个月目标价为29-31元，给予“持有”评级。虽然目前公司股价存在一定的估值压力，但广发证券建议积极关注公司的未来发展。 风险提示 1、公司在成都新建生产基地的计划有一定的不确定性。 2、变频器业务新近进入市场，其市场认可度有待观察。3、我国智能电网建设方向具有确定性，但全面启动时间还不确定。 |
