| 19日国务院会议通过在京沪津等九省市开展五类家电“以旧换新”补贴试点，原则上按售价10%向消费者补贴，09年总补贴为20亿。该政策对“家电下乡”形成有效补充，将有效刺激城镇家电的更新。内销比例增大将提升行业的估值水平。 “以旧换新”一举多得，衍生效果有可能超过“家电下乡”：该政策可刺激主流家电消费市场——城镇市场的更新需求，缩短家电产品生命周期，有利于消费升级，提高企业利润水平，加快完成国家节能减排任务；也可防止废旧家电回收不当，翻新产品对农村市场形成冲击等，有助提升品牌企业份额； 预计两政策合计带动内销增长10%：按主流品牌销售均价10%测算，预计单台平均补贴在240-300元左右，若20亿补贴全部落实，可增加销量700-800万台，拉动内销总量增长4%-5%(若考虑刚性的更新需求占用额度，则直接拉动的增长幅度将变小)，加上家电下乡预期带动内销5%-6%的增长，2009年家电产品内销总量乐观预计实现10%的增长； 平板电视和高端品牌将更为受益：据腾讯网民意调查显示超过64%的人选择马上购买以旧换新产品；产品方面，超过38%的人选择更换电视，位列第一，符合平板电视对CRT电视加速替代的逻辑；另外，本次试点区域经济较为发达，外资品牌或许受益程度更大，国产品牌中定位高端的也将受益； 内销比例增大使行业同国内经济周期相关性上升，估值水平有望提升：该政策将有效改善内销状况，提升内销占比，使行业与国内经济周期相关性提高，未来销售的直接改善将利于估值水平提升。维持对家电行业“推荐”的评级； 重点关注公司：最受益的子产品应为城市更换需求较为迫切的平板彩电，利好的重点上市公司包括海信电器(11.98,-0.49,-3.93%)、深康佳、四川长虹(4.63,-0.18,-3.74%)、TCL；此外高端品牌较低端品牌受益程度更大，关注青岛海尔(11.43,-0.07,-0.61%)、格力电器(30.18,-0.67,-2.17%)、合肥三洋(12.93,-0.60,-4.43%)等品牌形象较好的企业；从试点区域看，美菱(冰箱)、小天鹅(洗衣机)、康佳(彩电)、科龙(空调)相对自身的受益幅度更大。 |
