| 中国证券网消息 方正证券：维持对银行业整体短期“中性”评级 方正证券5月21日发布投资报告，维持对银行业整体短期“中性”评级。 根据每日经济新闻的消息指出，5 月份银行信贷投放已开始出现“明松暗紧”的趋势。虽然经济复苏的迹象仍有待考验，但几乎完成了全年信贷投放任务的商业银行，银行信贷正由"过度投放"向"适度投放"转变。 方正证券指出，尽管5 月份的信贷数据没有公布，但是从此前公布的4 月份信贷数据以及目前银行业放贷的情况来看，信贷规模在1季度井喷之后已经如预期开始进行调整。 4 月份新增贷款为5918 万亿，较3 月份的1.89万亿新增贷款出现较大幅度的下滑，人民币新增贷款环比增速已经明显回落。这说明银行在经历第一季度“井喷”式放贷之后，在贷款规模上出现较大幅度的调整。主要原因是一些基础建设大项目的贷款投放工作基本完成。而目前5月份的信贷将依然维持这一基本情况。今后银行业绩将面临贷款规模上的制约。 方正证券称，目前中央项目的资金已经基本到位，但是地方项目的资金到位率仅为45%，未来银行将进一步挖掘地方建设贷款项目，也正积极向中小企业的贷款方向拓展，以期待寻求新的利润增长空间。 但是在竞争压力减轻后，贷款风险再一次成为关注的焦点。政府类项目贷款的还款来源来自于地方财政收入，但还款压力较大，从1季度情况看，地方财政收入的增幅速度显然远远低于信贷规模增长。尽管目前经济有回暖的态势，但是产能过剩等问题仍未解决，企业效益和产能得恢复仍然不容乐观，因此在贷款需求方面，除了以4万亿为背景的贷款项目之外，贷款需求将会减少，银行面临“量”上的压力。方正证券依然维持对银行业整体短期“中性”评级。 方正证券：维持铜子行业“增持”评级 方正证券5月21日发布投资报告，维持铜子行业“增持”评级。 国内外最新的制造业采购经理指数显示，全球制造业继续回暖，有色金属下游需求总体处于复苏之中。铜行业的下游需求最为乐观。今年前4个月国内房地产市场回暖势头不减，将带动铜的消费需求上升。除此之外，国内汽车、电力电缆、家电等主要的铜消费领域产量环比持续上涨。预期铜下游的家电消费将保持乐观的势头。 方正证券表示，需求回暖从库存方面也可见一斑。4 月LME铜库存下降18.78%，上海期交所铜库存下降21.30%，全球库存合计下降16.92%。上周LME 铜库存继续下降，幅度达到4.72%。 综合而言，尽管短期内还不能判断铜市就此进入反转的通道，但全面复苏的时间已越来越近。另外，国务院近日公布了有色金属产业调整和振兴规划细则，与国民经济密切相关的铝、铜等子行业将获得更多的支持。比如《细则》指出，要加快淘汰落后产能，到2011年，国内排名前十位的铜企业的产量占全国总产量的比重提高到90%；严格执行准入标准和备案制，严格控制铜新增产能等，有利于江西铜业(27.10,0.41,1.54%)（600362.SH）、铜陵有色(18.63,0.56,3.10%)（000630.SZ）等龙头公司，方正证券维持铜子行业“增持”评级。 方正证券：维持房地产行业“增持”评级 方正证券5月21日发布投资报告，针对穆迪对中国房地产看法负面，维持房地产行业“增持”评级。 穆迪投资者服务公司在日前发表的一篇报告中继续维持对中国房地产业的负面看法，报告中说未来12-18个月内，中国房地产业将面临着房价下降、资金紧张和流动性减少等多方面的问题。穆迪公司在这篇题为《中国房地产开发商：近期市场回升还不能为中国房地产业减压》的报告中说，尽管中国的房地产销售在2009年初有复苏迹象，但中国房地产开发商在短期至中期内仍然面临严峻挑战。原因是开发商仍然面对运营不确定性、迫切的再融资风险及资产负债表恶化等问题。 方正证券指出，近一个月来，高盛、瑞银、摩根士丹利、摩根大通、花期银行等大外资投行频频修订中国房地产走势预测，认为房地产回暖具有刚性需求的支撑，这与穆迪的观点正好背道而驰。方正证券近期的观点一直是，房地产市场成交回暖明显、行业资金来源出现拐点、上市公司业绩的提升，以及整个政策面依然是支持行业的发展，如新出的房地产投资项目资本金比例适当下调。这些因素都将导致行业基本面的改善有望延续，并带来一定的投资机会。 2009 年3、4月，房价整体出现反弹，成交量却呈现持续回暖态势，这种良好的销售势头，随着刚性需求的释放尽管在未来几月会有所减弱，但方正证券认为整体上会维持较高的成交量。理由如下：1、随着2008年被压抑需求的陆续释放，阶段性需求有所减少，但潜在购房者在房价反弹、销售回暖的影响下，由于担心房价反弹幅度过高，从而会提前进行购房。2、经过前几月的需求大量释放，市场上可售资源已大幅减少，特别是地理位置优越的中小户型供不应求，开发商将择机选择适合市场的楼盘提前预售，从而引发普通需求的释放。3、2009年，开发商对销售策略基本上达成了共识，采取降价促销或优惠折扣等形式吸引购房者，所以，购房者一旦因为提价而出现观望心理，开发商将再次适当降价以刺激需求的释放。4、目前，对我国经济逐渐筑底回暖的判断越来越多，如果整个经济即将走出低谷，那么购房者的收入增长率将能保持在较高水平，随着房价的下调或是企稳，居民的购买力将得到一定程度的提升。 近段时间房地产板块的涨幅基本上已经反映了行业基本面有所改善的事实，目前整体估值偏高，但随着行业未来发展趋势的逐步明确，估值有待进一步提升，方正证券维持行业“增持”评级，重点推荐估值优势明显的地产龙头万科（000002.SZ），给予“增持”评级。 方正证券：给予武钢股份(7.16,-0.06,-0.83%)“增持”投资评级 方正证券5月21日发布投资报告，针对武钢（600005.SH）拟在巴西投资建设钢铁厂，给予该股“增持”投资评级。 据巴西媒体报导，5 月18 日，巴西著名投资集团EBX 公司旗下的LLX 公司和MMX公司与武汉钢铁公司（Wisco）签署备忘录，将开展贸易和战略合作，包括在里约热内卢州亚苏港建设一个年产500 万吨的钢铁厂。根据达成的合作意向，武钢将购买MMX公司部分股权，巴方企业将向武钢供应矿石并提供港口服务。 MMX 公司在一份声明中称， MMX公司下属的一个铁矿石项目要以基准价格向武钢长期供应铁矿石和武钢要向一家当地的造船公司供应钢铁产品等等，这有利于武钢公司改善其铁矿石的供应，确保公司稳定发展。同时，方正证券认为武钢能在巴西投资建厂也有利于武钢业务的扩展。 考虑到武钢的取向钢的优势地位及未来海外扩张的前景，方正证券预测公司2009、2010 年的每股收益为0.34 元、0.46 元，给予“增持”投资评级。 方正证券：给予上海建工(13.34,0.19,1.44%)“中性”评级 方正证券5月21日发布投资报告，针对上海建工（600170.SH）中标重大工程，给予该股“中性”评级。 近日，本公司下属的上海市第一建筑有限公司中标上海陆家嘴(24.68,-0.16,-0.64%)塘东总部基地中块地下空间开发项目（除围护）工程，中标价为3.8亿元。工程位于上海市浦东新区锦康路、东锦江大酒店、杨高南路、花木路的合围地块，建筑面积为13.8 万平方米，为地下3 层，预计工期为840日。本公司下属的上海市第四建筑有限公司中标上海市浦东医院征地新建工程（ 除桩基）， 中标价为3.9 亿元。工程位于上海市浦东新区三林城南块W1-7地块，华夏西路以南、规划云台陆以西、规划经一路以东，建筑面积为10 万平方米，为框剪结构地上23 层、地下2 层，预计工期为528 日。 2009 年，公司中标合同金额共59.85 亿元，主要在上海本地市场。2008 年，公司在上海本地市场新签合同金额378.8亿元，同比增长5.2%。项目种类包括市政建设、“世博”及配套项目、房地产项目以及京沪高铁车站等。外地市场覆盖区域也有所扩大，业务量保持增长。外地市场去年新签合同总额58.2亿，同比增长11%；覆盖城市包括南京、苏州、无锡、常州、天津、广州、沈阳等。国际市场是从无到有，国际承包项目有新突破。2008年，公司在俄罗斯和澳门等地新承接项目5 个，新签合同总额11.5 亿。 2009年，公司业务在三个市场都将保持快速增长。除了世博会工程外，受“四万亿”为代表的国家经济刺激政策的出台、上海“两个中心”的建设以及两区合并的影响，市政工程业务量将大幅增加。预计2009年公司主营收入增速将达到25%。公司最大的问题在于：毛利率在低位徘徊，仅有5.6%左右，在没有外力推动的作用下，预计未来难有大的改善。 综合考虑行业与公司状况，方正证券预计公司业绩将保持小幅度增长，预计公司2009、2010 年EPS 分别为0.48元、0.55 元，以5 月20日收盘价计算，2009 年、2010 年的动态PE 分别为27 倍、25 倍，公司估值没有优势。方正证券暂给予公司“中性”的投资评级。 方正证券：时代新材(14.40,-0.33,-2.24%)调研，维持“买入”评级 方正证券5月21日发布投资报告，通过对时代新材（600458.SH）的调研，维持该股“买入”评级。 方正证券了解到，公司各产品订单饱满，生产部门按部就班完成生产任务。生产任务较一季度有所减轻，主要原因是一季度有春节放假因素，时间较紧迫，要赶任务。由于公司订单较多和产品特征，基本不受季节性因素影响，2009年一季报完成每股收益0.96 元。 公司2009 年完成营业收入15 亿元没有问题，这还不包括风电叶片、专用防水涂料和CA 砂浆可能的营业收入。公司2009年的营业收入增长率将达到或超过40%，而受益于国家基础建设投入、大力发展高速铁路，公司2012 年目标为实现营业收入30亿元，那么近四年公司年复合增长率将超过40%。实际上公司近年来发展一直很迅速，营业收入从2004 年的4.06 亿元到2008 年的10.46亿元，年均复合增长率也将近40%。 方正证券获悉，公司传统业务如桥梁支座产品2009 年可实现营业收入3 亿元，风机专用电磁线可实现营收3 亿元，工程塑料产品可实现营收1.5亿元，弹性元件产品可实现营收7.5 亿元。由于各种原材料相对2008 年均有不同程度的下降，故各产品毛利率至少保持2008 年的水平，或有小幅提高。2008年公司整体毛利率为25.77%。 公司风机叶片厂房和设备已经完全建好，目前已经生产出10 多套叶片。叶片在保定进行整机挂机试验，为期3 个月，已经进行了1个半月。公司和多家风机生产厂商签订了供货协议，只等试验结果合格即开始供货。公司董事长曾鸿平先生在股东大会上宣称，风机叶片产品做不到全国前三将放弃该产品，表现出公司管理层对做大做强该产品的信心和决心。公司风机叶片产品的年生产能力为900片（300 套），按每套100 万元的售价计算，2010 年将增加营业收入3 亿元，毛利率为20%左右，即增加营业利润6000万元，增加净利润4000万元，增加每股收益0.2 元左右，风机叶片为新能源产品，可与传统业务分开估值，给予50 倍市盈率，即增加公司股票价值10 元左右。 考虑到公司近几年将保持高速稳定的增长和公司即将盈利的风机叶片产品，方正证券维持公司“买入”的投资评级，6-12 个月目标价25元。 |
