| 公司主营业务健康成长。虽然公司08年主营业务收入和净利润同比分别下降了5.91%和42.97%，但如果按照上年报表合并范围将同方环境收入合并计算主营业务收入略有增长，而且剔除非经常性损益的影响公司净利润同比增长了17%。此外，公司整体毛利率及各项业务毛利率均保持上升趋势。 09年公司业绩不悲观。公司认为，金融危机对公司影响是危中有机，09年公司经营目标是营业收入增长10%-20%，利润同比大幅增长。分业务来看，安防系统业务由于各国政府采购力下降加之贸易保护等影响09年可能下降，数字电视面临数字电视地面网络建设良机有望保持快速增长，计算机业务在“电脑下乡”等政策刺激下扭亏问题不大，其它业务基本保持稳定增长。 虽然同方股份众多子公司从事业务和经营情况均满足创业板上市要求，但在大部分子公司中处于控股地位是上市的最大障碍，也许短期内仅有同方环境具备上市条件。尽管如此，公司不少业务需要资金支持才能做大做强，公司也有意愿分拆部分业务上市，但如何分拆还有不确定性。 公司已申报多项“核高基”政府补助申请，但截至目前结果还没有出来。据传公司有望获得数额较大政府补助，那样将明显提升公司未来几年业绩。 我们预计，公司09年营业务收入达到155.9亿元，与上年同期相比增长12%，每股收益为0.37元。如果考虑“核高基”等非主营业务收益，公司09年净利润甚至可以达到07年的水平。目前股价对应的估值水平与计算机行业平均水平稍高，但考虑后期创业板推出、“核高基”名单公布等因素影响存在交易性机会，因此维持“持有”投资评级。 |
