| 4月份货币供应量持续快增，信贷投放进入高增速低增额格局：4月份M1和M2继续保持快速增长态势，同比增速分别达17.48%和25.95%，均比3月末提高了0.47个百分点。4月新增人民币贷款5918亿元，前4个月累计新增人民币5.17万亿，同比增长29.7%，货币乘数较年初大幅提升。4月信贷结构有明显改善，贷款增长的主要动力来自于中长期贷款，非金融公司和居民中长期贷款分别新增3744亿元和983亿元，增速进一步提高，票据融资占比回落至21%。一般性贷款增长的恢复对于实体经济的进一步复苏和银行业绩的增长有着积极意义；存款保持高速增长，同比增长26.2%，其中居民存款增速平稳，企业存款增速上升。 预测5月份M1增速仍在17%以上，人民币信贷增速29.3%。 货币政策展望：由实际上的“过度宽松”转向“适度宽松”。4月份CPI同比下降，不排除降息可能性，但降息空间收窄。1季度股份制银行超储率大幅下降，但银行体系流动性仍然充裕。 本月关注：净息差(NIM)将在2季度见底。主要理由：(1)资产重定价大多数银行已进行过半，而负债重定价相对滞后；(2)进一步降息的空间收窄；(3)3月份后活期存款比例提高；(4)09年以来贷存比提升(5)贷款结构明显改善：3、4月份新增贷款中票据融资占比下降，中长期贷款在企业新增贷款和贷款余额占比均有提高；(6)同业拆借利率低位企稳；银行间市场债券和票据收益率曲线上移；(7)央行货币政策将从实际上的“过度宽松”转变为“适度宽松”。 本月上市银行动态汇总；维持银行增持评级。近期银行股跑赢大盘，符合预期。从银行基本面和股价趋势看，近期银行股仍将延续上涨走势，跑赢大盘可能性较大，维持增持评级。 个股投资策略：主力长驻主线；游击补涨轮动辅线。主线包括深发展、浦发、兴业、交行、南京、工行；而补涨轮动辅线则包括民生、招行，以后还有中信、宁波等。 此外，我们将深发展、民生、兴业的目标价分别由19元、7元、29元上调至23元、8元、34元。 |
