| 我们于5 月15 日参加了公司股东大会，与科陆电子(002121)(进入该股吧，新版行情)董事长及高层管理人员进行了交流。我们认为公司的载波表和高压变频器产品将成为2009 年业绩增长的有力保障，同时配网自动化产品和无功补偿装置也具有广阔的市场空间。维持对科陆电子“强烈推荐”的投资评级。 公司新生产基地将于7 月份投入使用：公司宝龙工业城生产基地的建设已基本完工，预计6 月底将结束搬迁工作。搬迁后公司的主要产品CL7100 用电管理系统、电子式电能表、GCFW 微机型高频开关整流逆变直流电源系统和高等级标准仪器仪表系列产品的产能都将获得提高。公司将不再租用此前的厂房。 新产品高压变频器具备自有技术优势，增长速度较快：深圳市科陆变频器有限公司是科陆电子控股子公司，成立于2008 年9 月，专门从事变频器的开发、生产和销售。公司主要生产功率单元串联式和器件串联式两种高压变频器，产品广泛应用于钢铁、水泥、电力、化工等使用大功率电机传动设备的企业。 公司的器件串联式高压变频器比市场上普遍采用的单元串联式产品省去了移相变压器部件，成本节省了30%，节能效果提高了1-2%。2008 年底变频器公司实现订单756 万元，2009 年该产品市场推广顺利，将开始贡献利润。 配网自动化和无功补偿装置市场前景广阔：科陆电子的控股子公司深圳市科陆电气技术有限公司成立于2009 年1 月。该公司生产的配网自动化产品主要用于配网变电站下端10 千伏线路的保护和故障定位，实现供电分支线路的状态监控。在城市配网和农村电网有着广泛的应用空间。目前南网公司已经开始推进配网自动化的试点项目，国网公司预计也将启动试点工作。公司生产的低压无功补偿装置，主要安装在10 千伏变压器附近，实现对农网和城网低压电力用户的无功补偿。目前国网公司在全国20 多个县进行无功补偿试点，未来的市场空间有望快速扩大。预计科陆电气技术有限公司2009 年开始实现利润。 公司电能表产品的国内、国外市场开拓进展顺利：南网公司2009 年计量设备招标金额约20 亿元。截止目前，南网公司第一期招标工作已经结束，科陆电子在三相普通电表、三相多功能电表、485 表和配变负控终端的招标中都有参与，市场份额居行业前列。国网公司下属的上海、四川、重庆、新疆、黑龙江、贵州等省电力公司陆续进行了电能表招标工作，科陆电子都有参与。招标中的主要竞争对手不超过10 家，科陆电子的市场地位有望进一步提高。同时，公司的标准仪器仪表和电能表在东南亚、中东、非洲和白俄罗斯等地均有市场突破，未来电能表有望打开海外市场。 投资评级：我们维持此前的盈利预测，预计公司2009-2011 年每股收益为1.30，1.75 和2.27 元，按09 年25 倍市盈率估值，目标价格为32-36 元，维持“强烈推荐-B”的投资评级。 |
