| 投资要点： 1-4月数据小结：食品饮料各子行业产品产量增速环比均有所回升。 1-4月白酒累计产量为209.31万千升，增速20.8%，比1-3月的增速上升，比去年同期也上升3.1个百分点；啤酒累计产量为1167.73万千升，增速5.9%，比1-3月的增速上升0.6个百分点，比去年同期仍下降2.5个百分点；葡萄酒累计产量为25.53万千升，增速-1.6%，虽然仍为负增长，但比1-3月的增速已经回升了3.1个百分点；液体乳累计产量为284.78万吨，同比增加1.5%。 白酒产量增速回升，下半年行业景气或有回暖。白酒4月单月产量53.31万千升，增速为30.4%，环比回升了11.9个百分点，比去年同期的增速也上升了8个百分点，这是进入09年以来白酒的产量增速第一次超过去年同期水平。我们认为目前白酒产量的增长主要来自于中低档白酒销售的回暖，我们维持今年下半年白酒企业股价可能会在行业估值提升和产销量超预期增长的推动下获得上涨的预期。 啤酒产量继续回升，全年产销量增速或将超去年。啤酒4月单月产量为357.92万千升，同比上升8.2%，从三月的负增长重新恢复为正增长，增速较去年同期也上升了6.41个百分点。今年部分地区入夏时间有所提前，平均气温较去年同期高，全年产销量增速超去年的可能性增大。 葡萄酒产量实现正增长，行业逐步恢复。葡萄酒4月单月产量为6.38万千升，同比增长6.9%，增速从3月的-9.4%回升到6.9%。国内葡萄酒的产量逐步恢复正常。我们预计在消费逐步回暖的刺激下，国内葡萄酒今年全年的销量应该能实现正增长。 液体乳产量增速环比增长，行业恢复势头不减。液体乳4月单月产量为122.2万千升，同比增长3.3%，较3月的增速上升了3个百分点。 单月的产量增速环比回升表明乳品行业在经历三聚氰胺事件打击后行业继续恢复的势头仍较为强劲，预计到2009年底或2010年初行业及相关乳企将有可能恢复到事件发生之前的水平。 白酒和啤酒的区域产量变化比较。四川、山东、辽宁、内蒙和吉林几大白酒传统生产和消费大省4月的产销量增速都有一定的提高，其中山东达到91.15%，内蒙古达到175.43%。而贵州地区的产销量继续下降24.17%。青岛啤酒和燕京啤酒的主销地区山东、北京、内蒙和广西地区的产销量增速都保持了一定的增长。 |
