| 周五我国A股市场总体呈剧烈震荡的横盘整理态势。受到昨日道琼斯指数收盘上涨的影响，沪深两市大盘指数今日早盘双双高开，虽然随后指标股盘中纷纷止跌反弹带动股指出现一段快速上涨走势，但随着市场卖盘持续放大，股指呈现冲高回落走势。两市成交量较昨日再度萎缩，显示市场对已经基本披露完毕的经济数据反应并不热衷。 上证指数今日早盘仍然开盘于2600点之上，高开于2646.89点，随后在150亿股限售下周解禁的影响下，尤其是中国联通的拖累下，指数震荡回落并一度逼近昨日收盘价。但随后中石油、中石化、万科A、工行等权重股盘中纷纷止跌反弹带动股指出现一段快速上涨走势，并在今日热点建材、生物制品、医改和航运等板块的配合下，上证指数一度大幅拉升，直至今日最高点2661.37点。但随后短线获利筹码纷纷兑现，市场抛售压力沉重导致股指反弹受阻，个股分化加剧，加上量能不足，指标股的冲高回落、小盘股的纷纷调整、市场抛售压力等一系列因素使沪指盘中展开补缺走势，而权重股也突然转头做空，这使大盘雪上加霜，指数随之大幅回落并终于跌穿昨日收盘价，并在下午盘中数次探底之后达到今日最低点2623.36点，不过随后又有所拉升并翻红。总的来看，沪指目前以本轮反弹新高为潜在压力，下方以5日均线为支撑，后市或有继续震荡的迹象。然而指数下方最底部的1762点缺口依然没有被回补，暗示在技术上沪指仍有进一步回调需求，但上方3215.50点的缺口同样需要弥补，因此多空对峙的结果将决定指数方向性的选择。截止今日收盘，上证指数报2645.26点，较上一交易日收盘价上涨5.37点，涨幅为0.20%，成交1079.78亿。 今日深证成指走势与上证指数基本相同，钢铁、煤炭等能源股对深成指拖累较大。不过深证成指今日早盘仍然开盘于万点之上，高开于10276.55点，虽然开盘后不久深成指一度回落，但随后在中小板指数和地产指数的合力拉升下，深成指强势走高，并于盘中达到了今日最高点10357.00点，这也是自去年年底反弹以来，深成指创下的新高。但由于受到4月发电量降3.55%暗示我国产能过剩问题日益严重，国家或出台政策调整资源行业的担忧，深成指持续震荡回落并跌穿昨日收盘价，直至下午盘中达到今日最低点10164.92点，而后又再度拉升并红盘。总的来看，今日深成指以5日均线为支撑，以反弹新高为压力。虽然上方10646.45点的缺口或许暗示指数仍将重心上移，但前期深成指7266.41点的缺口却暗示了指数回调的必要性。截止今日最终收盘，深证成指报10273.23点，较上一交易日收盘价上涨21.08点，涨幅为0.21%，成交616.05亿。 截止今日最终收盘，沪深两市共计上涨股票858家，涨停个股46只，其中一半为S、ST、*ST类股。两市共计下跌股票556只，仅*ST海星一只股票跌停，而兆维科技以-6.02%的跌幅领跌两市。 就板块来看，国务院常务会议于13日讨论并原则通过《促进生物产业加快发展的若干政策》，将以生物医药、生物农业、生物能源、生物制造和生物环保产业为重点，大力发展现代生物产业。受此消息影响，生物医药股延续了昨日的强势今日继续表现不俗，截止今日收盘该股共有合计13只股票涨停。受灾后重建消息的影响，今日建材板块今天表现良好，其中耀皮玻璃、同力水泥双双以涨停板领涨。灾后重建也使川渝板块表现活跃，特别是重庆申请设立两江新区给重庆上市公司带来历史机遇，重庆板块今天走势较强，三峡水利、渝开发等走势良好。此外，食品、饮料板块午后有所活跃，三元股份直线拉升至涨停、光明乳业、酒鬼酒、张裕等均震荡走强。而浙大网新、厦门信达、海虹控股等网络科技股盘中也有所表现，午后亚运概念、传媒、科网股的活跃，一定程度上维持了市场人气。总的来看，生物制品、传媒、橡胶制造、医药制造板块涨幅居前，而航空航天器制造、权证、钢铁、石油加工及炼焦板块表现相对较弱。 就权重股来看，今日沪市前50大权重股中共有4只股票停牌，24只权重股下跌，仅有20只权重股收红，而工商银行和万科A收平。可见在今日权重股中多空双方再度激烈争夺，而量能低迷或许暗示指数后市仍将回调，市场分歧再现，后市关注权重股动向，把握调整充分个股反弹机会。 就消息面来看，1、央行银监会强调确保信贷资金进入实体经济；2、证监会已批复，大商所聚氯乙烯期货或5月25日上市；3、波罗的海干散货指数（BDI）创下今年新高，报收于2332点，较上一波反弹后回落最低点的涨幅达到59%；4、纺织服装出口再获利好，出口检验检疫费打七折；5、中国证监会5月14日发布修改后的《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》和《证券发行上市保荐业务管理办法》；6、海西区定位为两岸区域金融服务中心；7、4月FDI同比降22.5%，连续7个月下降。 本周大盘本可能出现由题材股向权重股风格转换的行情并未得到延续。虽然指数总体仍然在上行的过程中，但上升速度显然开始变得缓慢，这主要是因为市场需要进一步震荡以消化估值压力，因而做多的力量受到了抑制。另外，在4月份宏观经济数据公布过后，市场进入宏观数据真空期，下一阶段政府工作的重点可能将转向对既有政策的落实、评估之上，这段时间也将会是一段政策真空期。不过近期内流动性堆积的局面难以逆转，指数仍然存在向上反弹的可能性，而投资者信心的恢复则更多地取决于权重股的走势和热点转换的延续性。 随着去年底4万亿刺激经济措施的出台，在一系列救市组合拳、宽松货币政策以及积极财政政策的刺激下，A股市场出现了超过40%的涨幅，对于本轮反弹的作用不言而喻。由此来看，现阶段管理层稳定股市、主动做多股市的意图较为明显，无论是股市还是楼市，被政府稳定在一定的价格区间内，换句话说，管理层不希望主动为资本市场降温。因为一旦对市场降温不仅不利于金融危机背景下中国实体经济回暖，同时也会吸引国际热钱套现，从而引发我国金融市场的动荡。 一般来说，国际资本通常都流向新兴市场，相对于欧洲、拉丁美洲和中东地区，亚洲尤其是中国，对于国际资本的吸引力更大。当国际资本流入新兴市场时，往往会带来该地区的经济增长，而一旦这一情况发生逆转，则国家的宏观经济会受到较为严重的破坏。1997年香港金融风暴，以及泰国、韩国爆发的金融危机，其产生的原因并不完全是由于宏观经济形势的变化而导致的，一个很重要的原因在于短期内国际资本流向的突然逆转，导致金融市场失衡所致。目前情况也是如此，一旦我国股市流动性缺失，就会导致国际资本流向发生改变，不仅会威胁到我国资本市场的安全，更加可能打击到中国实体经济。 出于对以上情况的担忧，我国第一季度流动性呈现出了大幅增长的局面：中国3月月新增人民币贷款达创纪录的1.89万亿元，一季度4.6万亿新增贷款相当于全年下限目标的90%。而4月份的新增贷款虽然较一季度各月有所放缓，但将近6000亿的新增贷款量还是不小，而M1和M2增速则继续加快，显示目前市场依然流动性充裕，从价格支撑的角度而言，这对于实体经济是有利的。 在中国，新增贷款通常都是前快后慢，而今年这一模式又受到了政府财政和信贷刺激政策的强力推动。但是就目前来看，大幅释放的流动性只是促使A股等虚拟市场的价格大涨，而似乎并未明显有效地推动实体经济。我们认为，这主要是因为外部需求仍在下滑，并且其对中国经济的负面影响仍在继续。此外，从投资计划宣布、到获得银行贷款、再到项目的实际开工建设，通常有几个月的时滞。尽管伴随着此次经济刺激政策的银行贷款和财政资金下拨得非常迅速，但要在如此短的时间内用掉如此大量的资金是不可能的。 另外，目前为止刺激政策主要作用于政府及公共部门支出，对民间领域则尚未有明显效果。尽管有人忧虑信贷过度扩张，但我们预计今年大部分时间仍会维持宽松的货币政策，不过短期内经济增长幅度或仍然低于一些市场人士的预期，但明年可能增长强劲。 总而言之，目前市场上流动性依然充沛，这对稳定市场价格，防止热钱流出有着重要的意义；然而流动性过剩将不可避免地带来产能过剩的问题。所以如何解决以上两方面的矛盾，将会对目前市场的走势产生非常重要的影响。而鉴于目前经济领先指标好转和流动性宽裕，政府不大可能于短期内推出新的刺激计划，而更多是落实已有的措施，我们维持今年已无降息空间的判断。 |
