| 兴业证券近日对中国太保(17.66,0.01,0.06%)（601601.sh）进行了调研，15日兴业证券发布投资报告，维持中国太保（601601.sh）“观望”评级，具体点评如下： 09 年公司寿险业务结构开始进行调整。整体上保费收入规模增长压力加大，同时业务调整带来手续费和营业费用出现较快增长，影响了短期盈利水平。总体上看，业务结构调整虽然导致保费增长乏力，但是有利于提高公司寿险业务的盈利水平，并不影响兴业证券对公司新业务价值增长率的判断。09 年兴业证券仍然关注公司在传统险和分红险业务的增长情况。 产险业务保持较快增长。一是公司加大对非车险业务的开拓力度，加之国家固定资产投资加速，工程险、意外险、责任险等均出现较快增长，但是受进出口下滑影响，货运险出现较大幅度下滑。二是公司将控制车险的综合成本率水平，目前效果仍有待观察。 公司投资结构出现调整，一是权益类投资占比增加，二是在低利率时期定存占比增加，同时加大债权投资等其他投资。未来公司投资渠道的拓宽仍需行业政策支持。 兴业证券预测公司寿险和产险保费增长－3.31%和9.39%。公司对长江养老的持股比例拟增至51.753%，短期内对公司净利润贡献不大，但是长期看有利于完善公司业务结构，尤其是延税型养老险推出后可享受年金业务增长空间，形成新的业务增长点。预计公司2009 年、2010 年和2011 年每股收益分别为0.47元、0.54 元和0.54 元。公司寿险估值区间为14.98－16.99 元，产险估值区间为2.4－3.2 元，合计17.38－20.19 元，维持“观望”的投资评级。 |
