| 4月股票交易量达近期高点 4月日均股票交易量2178亿元，1～4月日均股票交易量达1777亿元。受益于宽松货币政策的流动性支持、证券市场的信心恢复和增量股权推动的共同作用，全年日均股票交易额将达到或超过1300亿元，从而对证券经纪业务带来更大的业绩支撑。 流动性：总量乐观、增量放缓 总量上，4月份的货币供给指标的反应依然乐观，M1增速17.5%，M2增速25.9%。市场交易量维持高位，潜在资金供给依旧十分充裕。4月份入市资金大幅增加，证券市场流动性向好。但从增量的角度分析，资本市场流动性供给也呈现了几许隐忧。（1）货币供给量维持高位，但M2-M1增速差降幅放缓，（2）定期存款增速继续放缓，但当月增加值较多，（3）证券保证金有所增加，但市场交易额水平过高。 经纪业务佣金率下降空间有限 （1）市场活跃上行弱化了佣金率竞争，（2）权证交易占比较少优化收费结构，（3）经手费、证管费等相关费用阻止佣金率下行，（4）国际比较上我国交易成本相对合理。 维持行业“中性”评级，关注交易量超预期机会。 中信证券具有长期价值的增长潜力，收入的多元化有利于稳定业绩，又导致其盈利对于经纪业务的敏感性不高，我们看好大型综合类证券公司的未来发展，维持公司“谨慎推荐”评级；参股广发证券公司（辽宁成大、吉林敖东和中山公用），相对估值低于中小型券商，给予“谨慎推荐”评级；其余证券公司维持“中性”评级，而东北、宏源证券因自营业务可能因市场向好而权益投资表现较好。 |
