| 内容摘要： 1、2009年1季度国内钢材市场在经历小幅后延续前期调整格局，部分主要品种市场价格已接近或跌破去年11月的低位，进入4月中下旬后，钢材价格开始企稳回升，短期钢价反弹仍可延续，但钢铁生产企业盈利改善后产能利用率回升、新项目投产以及出口依旧低迷将制约钢价反弹的持续性和幅度。整体来看，09年钢铁行业仍将表现为产能过剩严重、去库存化过程反复、出口形势恶化、行业经营业绩大幅下滑的特点。 2、随着国家前期经济政策实施效果的陆续显现，下游相关行业陆续恢复，未来对钢材终端需求亦将扩大；相对而言，房地产行业虽已见底，但复苏进程缓慢，基建投资项目的开工成为近期长材价格上涨的主要动力。生产成本方面，经过前期市场价格调整，铁矿石与焦炭价格已到达底部，预期未来市场价格将以反复震荡的走势为主，并有可能伴随二季度钢材市场的回暖形成阶段性反弹，但总体涨幅不会太大，类似08年的高成本将不再成为困扰企业生产的主要问题。 3、我们判断09年国内钢材现货市场价格在一季度震荡筑底后，逐步上升，二季度在基建投资陆续开工，下游需求恢复的刺激下，钢材价格有望走出阶段性上涨行情，四季度后会出现一个较为明显的行业性好转。全年钢材市场平均价格水平低于08年，反复震荡成为价格走势的主旋律。 4、09年上半年是钢铁行业反复筑底的过程，下半年总体形势好于上半年，行业真正复苏有可能要延续到4季度。从公司经营业绩来看，长材生产企业强于板材生产企业，冷轧生产企业强于热卷及中厚板生产企业，出口业务占比较高的公司面临压力更大。 5、09年1季度上市公司经营状况没有出现进一步恶化，行业底部特征显现，目前相对估值仍然偏低，具备长期与阶段性投资价值。 |
