| 投资要点： 4月化学品行业PMI指数依然下行，产业仍处于收缩期。4月份，虽然PMI指数连续5个月升至53.5%，但化学材料的PMI指数依然低于50水平，且4月份较3月出现一定下滑，反映行业复苏进程慢于实体经济复苏，仍处于收缩期。 国际钾肥价格形成短期稳定，国内价格仍持续下跌。国际钾肥价格下调至750美元，减产及前期高价抑制的需求释放使得价格在短期内达到一定平衡，但目前钾肥的高库存及下游消费的低迷仍然是钾肥面临下跌的压力。国内由于罗钾120万吨项目的投产，预计产品进入市场，将打破现有供求平衡，钾肥价格存在继续下跌压力。 成本及需求的支撑使MDI、TDI的价格大幅回升。近期原油价格上涨传导至纯苯、苯胺；另外聚氨酯传统旺季的到来及下游冰箱等行业的回暖，成本及需求的支撑使MDI、TDI的价格大幅回升，企业盈利能力加强；5月主要MDI厂家的集中检修将使MDI的价格稳定在目前相对高位，但下游需求的变化仍然是影响价格的重要因素。 产能过剩抑制氯碱价格持续回升。氯碱的价格仍在需求与开工率的平衡中波动，目前价格和开工率都处于较低的水平。近期频出的限制隔膜法烧碱的政策将加速将加速隔膜法烧碱工艺淘汰速度，目前隔膜法烧碱装置大多已经完全停产。 存在风险： 在石油、煤炭等大宗商品价格的上涨的背景下，下游需求导致不同子行业分化。 综合评价及评级调整： 虽然石油、煤炭等大宗化学品价格上涨，但部分子行业下游需求低迷阻碍了价格的传导，目前行业分化的情况加剧，整个行业的全面复苏还需时间，因此维持化工行业“中性”评级。 |
