| ★★★★★冀东水泥(15.06,-0.16,-1.05%)(000401)：受益跨区布点 一季开局不错 冀东水泥(000401)主要从事硅酸盐水泥制造、销售等。其中，水泥及水泥熟料产品占营业收入95.46%。是华北地区最大的水泥生产企业，也是我国最早的新型干法水泥生产企业，国家重点扶持的12家全国性大型企业，年水泥生产能力已达到2000万吨，产品广泛用于国家重点工程、基础设施、桥梁、公路等工程建设。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.63、0.92和1.11元，对应动态市盈率为24、16和13倍；当前共有30位分析师跟踪，6位分析师建议“强力买入”，16位分析师建议“买入”，8位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.07。 一季开局不错。2009年一季度，公司实现营业收入61,431.45万元，同比下降11.84%；实现归属于母公司的净利润-1,703.32万元，同比减亏218.44万元。实现每股收益-0.014元。收入的下降主要系并表口径差异造成的。公司的销售毛利率水平有所提高，借助于2008年第四季度较高的基数，公司销售毛利率仍然达到25.58%，同比增加5.43个百分点。尽管公司三项费用合计占营业收入的比例与上年同期相比提高近10个百分点，销售毛利率的提高以及增加3826万元的投资收益，仍然实现净利润(归属于母公司的净利润) -1,703.32万元，同比减亏218.44万元。 银河证券表示，公司毛利率下滑筑底，价格上涨呈现。一季度是水泥业季节性淡季，毛利率水平是全年最低。进入3月份，需求的增加使水泥价格呈现逐月上涨的态势 未来公司产能规模扩张在加速。2009年，随着湖南临澧、山西闻喜、大同一期、重庆江津一期、内蒙古二期和阿巴嘎旗项目将陆续建成投产，公司将在京津唐、吉林、 陕西区域合计新增水泥产能1,500万吨，公司在目标市场中的优势将进一步增强，整体竞争能力有望显著提升。预计2009年，公司水泥产量将达到3,200 万吨，熟料产量2,400 万吨，实现营业收入75亿元左右。此外，2009 年，公司计划唐山三友二期、启新、沙流河、陕西凤翔、重庆璧山、合川、江津二期、保定唐县、涞水、山西大同二期、辽宁葫芦岛、山东烟台项目等12 个项目陆续开工。未来公司计划：2009年投资40亿元，2010年投资50亿元，二年内使公司达到1.3亿吨的产能目标。 09年5月24 日股权分置限售股流通3.99 亿股，7 月1 日上市流通2.5 亿股定向增发机构配售股，总股本12.13 亿股。国泰君安维持一直以来的增持评级，因无特别超预期因素亦维持16 元目标价格。 风险因素：快速扩张管理跟进和区域高水泥价格能否经住低价格区域价格冲击；煤炭是水泥生产的主要原料，如果2009～2010年煤炭价格向上变动幅度超出预期，将影响公司的盈利。 ★★★★烽火通信(15.08,-0.26,-1.69%)(600498)：收入和利润高速增长 烽火通信(600498)主要从事光纤通信设备及系统、光接入网设备、光纤、光缆、电缆等的科研开发、生产和销售。公司是光通信行业龙头企业，是中国通信基础设施建设的主要设备供应商和全面电信解决方案供应商之一，光缆年度销量超过200万公里，名列行业第二。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.56、0.72和0.88元，对应动态市盈率为27、21和17倍；当前共有22位分析师跟踪，3位分析师建议“强力买入”，14位分析师建议“买入”，5位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.09。 公司2008年实现主营业务收入33.62亿元，比上年同期增长46.97%，归属母公司股东净利润1.75亿元，比上年同期增长65.84%，基本每股收益0.43元。2009年一季度实现开门红，实现主营业务收入7.47亿元，同比增长33.85%，归属母公司股东净利润同比增长34.86%，基本每股收益0.10元。在其它公司纷纷出现增长放缓甚至出现负增长的情况下，公司继续保持收入和利润的高速增长，充分表明其强大竞争实力。 光纤光缆2009年产能扩张快、价格上涨毛利率提高，是最景气的时期。2009年光纤供不应求价格上涨，国泰君安预计公司光纤光缆毛利率将从2008年的17%提升至21%，年底产能将提升至1000万芯公里；与藤仓合资生产预制棒长期将提升业务毛利率，预计2013年合资生产的预制棒将能充分满足烽火需求。 FTTX步入建设的高峰期。2008年我国FTTX开始步入大规模建设阶段，尤其是FTTB、FTTN更是出现“爆炸式”增长。据估计，2008年FTTB、FTTN全国整体建设规模将达到300万线左右，FTTX用户规模有望突破300万户，至2017年，用户规模将达到6000多万户。公司作为FTTX重要的系统集成商，其在整个市场中的份额在30%左右，将显著受益于FTTX的推进。 爱建证券预计在运营商投资拉动和宽带战略实施推动下，公司未来两年业绩仍将保持较快增长，预计09-10年业绩增长在25%-35%之间，EPS为0.57元和0.72元，对应当前股价PE为27.5倍和22倍。他们认为，公司短期估值水平相对合理，略低于行业平均水平。而目前PB水平在2.7倍左右，远低于行业平均水平。由于公司未来2年盈利能力明确且增长较快，维持“推荐”评级，给予目标价18元(对应10年PE为25倍)。 风险提示：公司所处的通信行业是一个技术更新很快的行业，如果公司的技术开发步伐落后行业的发展情况，将对公司产生不利影响。 |
