| 投资要点： 对多数化工产品来说，1季度的相同点是均出现了由于补库存等原因造成的价格反弹，不同点则是反弹的高度和时间持续的长度，不管是哪种情况，1季度对于大部分周转时间在2-3个月的化工公司来说，从会计的角度必然会造成毛利率的相对好转或者存货减值的冲回，而这种好转目前来看应该会在今年上半年告一段落。 如果说1、2季度主要看企业库存带来的不确定性对业绩的影响，那么3季度则更为关键，如果3季度后期能够实现预期中的好转，则全年可能迎来季度环比趋好的局面，但是到底好到何种程度仍然不值得乐观，对于大宗产品来说，目前产能过剩的局面尤重，对于一般产品景气周期的恢复需要2-3年，而此次经济危机造成的影响可能持续时间更久。 我们对个别子行业年报季报情况进行了汇总，可以看出橡胶行业盈利和收入扭转情况最为明显，汽车行业复苏和出口回暖使得轮胎企业出现了较为明显的月度环比回升的态势，并且4月份数据依旧良好，虽然不确定这种旺销的态势能否持续，不过今年半年报该行业继续环比大幅回升趋势会比较明确。 近期化工价格分析：最近2周国际硝铵，天然胶，BDO涨势较明显，而前期涨幅较大的MDI、TDI以及苯胺等品种都开始冲高回落，个别下游产品价格受成本推升而保持强势；另外，化肥价格开始下滑，多数产品企稳或有下幅度向下调整，盐湖钾肥价格下调10%后导致其股价有了大幅波动，不过跌价风险已经基本释放；原油价格创出几个月以来的新高，建议关注我们二季度策略里面关于油价受益股的描述。 |
