| 支持评级的要点 混合动力电池有望促使公司 2010 年业绩爆发性增长。 科力远商贸海外业务进展有望达到合同预期。 普通电池和泡沫镍业务 2009 年将有恢复性增长。 评级面临的主要风险 订单不能如期而至，市场成长过慢。 金融危机延续影响国内外汽车、电池、电动玩具行业；海外业务拓展低于预期。 镍价大幅波动对售价及存货价值产生负面影响。 估值 公司作为国内首家具有大规模量产混合动力车用镍氢蓄电池能力的企业，未来有机会获得爆发性增长。我们预计公司09-11 年销售收入和净利润年均复合增长率达到25.8%和97.0%。目前汽车行业2010 年平均市盈率大约在18 倍，新能源概念股约在25-50 倍。基于30 倍2010 市盈率，我们将公司目标价格定为23.30 元，首次给予买入评级。 |
