| 投资要点： 信贷增量回落，结构继续优化。经历几个月的信贷大幅飙升之后，预计4月份新增信贷将回落至6000亿元左右，较1-3月份的新增贷款额明显回落，但与历史相比仍保持在较高的水平。新项目的启动也将带动后续贷款的发放，新增信贷中，中长期贷款的占比会进一步上升。在充足的流动性和息差大幅收窄的情况下，银行有着较大的放贷动力。 净利息收入大幅下滑拖累一季度业绩。09年一季度14家上市银行共实现净利润1087亿元，比去年同期下降8.8%，基本符合预期。其中，工商银行、浦发银行、深发展、交通银行、民生银行、宁波银行、南京银行七家银行实现利润同比正增长。由于息差的收窄，商业银行普遍有着较大的放贷冲动，贷款在总资产中的比重有所提升。但由于息差的大幅收窄，多数上市银行的净利息收入仍然比去年有所下降，利息收入为银行的主要收入来源，因此对业绩影响较大。 资产质量保持稳定。14家上市银行中，华夏银行和南京银行未披露一季度末资产质量状况，其余银行不良贷款率较年初有所下降，主要与贷款的大幅增长有关。工商银行、中国银行、建设银行的不良贷款额较年初有所下降，多数股份制银行的不良额有所上升。多数上市银行的拨备覆盖率继续提升，增强了抗风险能力。 综合评价及评级调整： 上调行业评级至“推荐”：随着项目后续贷款的跟进，贷款结构正逐步优化。一季度息差收窄幅度较大，银行的息差压力已基本释放。银行业的资产质量保持稳定，拨备覆盖率大幅提升夯实了盈利基础。同时宏观经济回暖信号日渐增强，有利于银行经营的改善和和资产质量压力的减轻，我们认为银行业绩将逐步提升。我们上调行业投资评级至“推荐”，建议关注工商银行、北京银行、浦发银行、兴业银行。 |
