| 评级机构：中银证券 2008年公司销量增速基本与行业持平。2009年1季度，公司销售啤酒84万千升，同比增长13.5%，高于行业5%左右的销量增速。公司继续推行“1+3”品牌整合，加快外埠子公司品牌结构调整，退出竞争力弱的地方小品牌。2008年“燕京+漓泉、惠泉、雪鹿”啤酒销量370万千升，占总销量比例约88%，其中“燕京”牌啤酒销量同比增长12%，品牌整合和2008年初提价带动平均销售均价提升约7%。受主要原材料价格上涨影响，2008年公司总毛利率为36.7%，同比下降1个百分点。2009年1季度总毛利率为35.1%，同比上升1.7个百分点。2009年开始受益于成本下降，预计公司的成本节约一部分转化为毛利率提升，另外公司也会增加费用投入，带动市场份额提升。 我们上调公司2009-2010年每股收益预测至0.51、0.63元。2 季度是啤酒销费旺季，啤酒业绩稳定性较好，2009年啤酒企业受益成本下降，存在交易性投资机会，上调评级至买入。 |
