| 昨日沪深两市尾盘丢盔弃甲，双双败退重要整数关口。同时，与上周多数机构一致看涨不同，本周机构对于后市看法出现了较大分歧。《大众证券报》统计24家券商的周策略报告后发现，12家看多本周行情，9家看平，3家看空。其中，经济走向、政策红利、流动性增减、估值高低等四大因素成为决定这些券商观点的关键。以兴业证券为代表的多方认为，在估值、盈利、政策、流动性的推动下，二季度3000点未必是顶。而以银河证券为代表的空方则认为，银行股正在拉升反弹尾部，本轮反弹已经接近尾声。 宏观经济回暖能否持续？ 机构对下半年的业绩回暖的持续性也同样存在争议。申银万国认为，经济自二季度后进入V型反弹的右半边。而招商证券认为，经济基本面短期数据会有波动，经济复苏并不能一蹴而就。 同时，中金公司对经济回暖的可持续性也表示怀疑。中金公司预计，4月工业增加值、固定资产投资、PMI、消费零售将持续回暖，而用电量、进出口贸易等数据将继续低迷。这将使得市场对中国经济是否真正回暖、回暖的质量、可持续性都尚存疑。 政策红利预期能否持续？ “虽然经济回暖可持续性仍然存疑，但是政策支持预期有增无减。”中金公司认为。兴业证券认为，保增长、促转型的政策力度将进一步加大，政策红利甚至将超出我们的预期。 流动性充裕还能否持续？ 基于央行“产能过剩及需求不足构成下一阶段价格下行的主要压力”的判断，兴业证券认为，货币政策不可能突然转向，流动性将继续充裕。 国信证券认为，股市的流动性正在弱化。从历史数据看，信贷增速持续向上或者M1增速向上往往对应着股票市场的上升，可以作为判断股市流动性的一个好的指标。考虑到信贷增速和新增信贷在一季度见顶，未来增量资金对股市的边际供应将递减，股市整体上升动力已经开始弱化。 估值水平提升能否持续？ 银河证券测算，全部A股公司的PE中位数为41.66倍，算术平均值为41.1倍，意味着市场真实的估值水平为市盈率40倍以上，流动性推动的泡沫特征较为明显。 兴业证券也认同上述“估值结构性不合理”的看法，“但是估值仍有提升的空间。” 个股组合方面，招商证券推荐：格力电器、民生银行、一致药业、中国铅笔。中信证券推荐：万科A、民生银行、铜陵有色、一汽夏利、海螺水泥。中投证券推荐：中煤能源、一致药业、ST双马、莱钢股份和泛海建设。中信建投推荐：招商银行、华夏银行、盘江股份、辽通化工、吉恩镍业。 "羊城股坛奇人"君山:沪市成交不足1100亿最好别玩 面对周一大盘冲高回落的走势，在去年大熊市中成功抄底22次、有“羊城股坛奇人”之称的君山认为，靠拉指标股玩“形象工程”难持久。他预期，这次的调整可能会持续一段时间，如果成交量低于安全值，普通投资者最好别参与。 君山告诉记者，其实上周主力就在玩“形象工程”的游戏了。中小板自上周四以来已经连跌3天，累计跌幅已经超过6％，而在指标股的拉抬下，上证综指振荡向上，周一还一度刷新年内新高。不过，大盘最终未能对抗来自获利盘和解套盘的抛压，在交易的最后一小时出现跳水走势。 有分析认为，周一的调整与上周的降息传闻落空以及周一公布的CPI、PPI数据有关（从这两个数据上尚难看出经济已确定走上复苏的道路），而按照去年四季度以来的政策表现，预计近期管理层可能还会出利好，因此市场难深跌。不过，君山认为，市场对政策利好早晚会疲劳，在当前的点位，希望市场能大涨是不现实的，风险远大于利润。如果上海市场的日成交量能维持在1100亿元，盘面可能还会保持一定的活跃度，技术派高手或许能把握住短期获利机会；如果成交量达不到这个安全量，则最好别再参与。 “在2600点还买股票有点犯傻。”君山认为，现在量价背离明显，“当时上攻2500点用了1900亿元的资金去推，现在虽然有指标股在拉，量还是放不出来”。另外，他认为，现在市场的估值已经偏高，“中国的PE（市盈率）不应高于其他市场，而是应该更低才对，因为一方面有‘大小非’减持的冲击，另一方面散户化严重，筹码不稳定，买卖频繁，内耗较大”。而统计显示，到上周末上海市场的静态PE已经超过20倍，深圳主板和中小板则更高。 君山预计，这波调整很可能持续到10月，因此，普通投资者最好谨慎，“为赚几个点拿（指持股）几个月不太合适”。 |
