| <SPAN class=hangju id=zoom> 就今年1、2月份数据来看，中国经济拐点的机制启动迹象日趋明显。但从宏观政策面来看，却难言放松预期有所加强，通货膨胀的继续上升以及投资增速的反弹，都给调控带来两难境地。在我们的预期中，一季度投资将在高位运行，而一季度的消费价格由于短期冲击因素的影响，整体也将使通胀达到触目惊心的水平。 外贸方面，虽然出口增速下滑较快且波动性很大，但是由于1、2月份外贸顺差增速也在合理下降，因此，未来利率政策调整的敏感期应在一季度数据公布前后，即4月中下旬。同时，政策转暖的动因依然存在。因此可以认为，二季度宏观经济将在经济下滑预期继续明确和政策面转暖的期许中前行，特别是政府财政政策和货币政策走势，将成为主导未来宏观经济放缓程度的关键。 A股市场环境仍没有好转迹象，存款高速增长、债市上涨以及房价飙升等种种迹象，都显示资金离A股而去，至少大小非解禁抛售以后的资金已经部分撤离了市场。虽然二季度的大小非解禁是本年度的一个低峰期，但大小非解禁后的存量压力仍然存在，并成为市场反弹的最大阻力。 次贷问题对股市的影响在一季度已经有目共睹，就连A股市场也未能幸免。二季度仍有次贷数据将要披露，会进一步揭露次贷的深层次问题，其中VIE数据就是一个重点。VIE若并入企业报表，则可能保留其原值的30％，因此在一季报披露的时候会引起新一轮资产冲减。 二季度总体不会有整体性机会，可能会出现小幅反弹，但也将受制于大小非减持的压力。同时，外围市场环境并不乐观。因此，在投资策略上应重新回归龙头公司与中坚企业，寻找抵御经济周期风险能力强的企业。精选个股对二季度尤其重要，在选股时更要注意大小非解禁的问题。同时，事件冲击仍提供投资机会，如医改和创业板推出等。 |
