| 联合证券11日发布投资报告，给予恒宝股份(10.75,-0.41,-3.67%)（002104.sz）“增持”评级，具体分析如下： 公司所处智能卡行业当前具有三大驱动因素：3G 的驱动、EMV 迁移的驱动、以及MI 被破解带来CPU 芯片卡替代的驱动。 MI 的破解使我国使用中的1.4 亿张卡处在不安全的状态，财务不安全隐患以及主管部门的督促，使得使用MI 卡的用户迫切寻找解决办法。 解决办法是用CPU 卡替代。替代的方法有两种：一种是与供应商合作，一种是与银行合作。联合证券认为，银行将为此担当主要角色。一者是金融IC 卡有成熟的CPU 卡标准，即便出现问题也把风险转嫁给了银行；二者是供应商解决问题的能力存在一定质疑；三者是时间紧迫。 与银行对EMV 迁移不甚积极态度不同，银行对MI 迁移有动力。比如使用MI 卡的交通运营部门，其沉淀资金对银行颇有吸引力，而且交通卡大多也是由用户买单，联合证券预计，EMV 迁移的进程将由此启动。 EMV 迁移市场空间巨大。如果MI 卡选择金融IC 卡作为替代主流，按50%的替代量来看，市场空间为10 亿元；磁条卡迁移以18 亿张存量计算，市场空间将是200 亿元。 公司将是EMV 迁移的最大受益者。至09 年一季度，公司在金融行业的市场份额已占27%。 联合证券预计，行业景气度将能维持3-5 年以上。即便不考虑EMV 迁移的贡献，联合证券认为09、10、10 年公司业绩也会有接近30%的增长，给予“增持”评级。 |
