| 中国证券网消息 安信证券：维持中国石化(10.75,0.31,2.97%)、中国石油(12.78,0.37,2.98%)“增持－A”评级 安信证券11日发布石油与天然气行业关于“石油价格管理办法（试行）”的点评报告，维持中国石化、中国石油“增持－A”评级。 5 月8日，国家发展改革委发布了《石油价格管理办法(试行)》（以下简称办法），该办法主要包含原油定价机制、成品油定价机制、高油价下成品油定价机制、配套保障措施等四方面重点内容。 安信证券具体分析如下： 原油定价机制：原油价格由企业参照国际市场价格自主制定，中石油和中石化之间互供原油价格由购销双方按国产陆上原油运达炼厂的成本与国际市场进口原油到厂成本相当的原则协商确定。 成品油定价机制：国内成品油价格以国际市场原油价格为基础，加国内平均加工成本、税金、合理流通费用和适当利润确定。当国际市场原油连续22个工作日移动平均价格变化超过4%时，可相应调整国内汽、柴油价格。 高油价下成品油定价机制：当国际市场原油价格低于每桶80 美元时，按正常加工利润率计算成品油价格。高于每桶80美元时，开始扣减加工利润率，直至按加工零利润计算成品油价格。高于每桶130美元时，按照兼顾生产者、消费者利益，保持国民经济平稳运行的原则，采取适当财税政策保证成品油生产和供应，汽、柴油价格原则上不提或少提。 坚持和完善四个配套保障措施：在实施成品油价格和税费改革、确立现行成品油价格形成机制的同时，完善对种粮农民、部分困难群体和公益性行业补贴的机制。(1)种粮农民。当年成品油价格变动引起的农民种粮增支，继续纳入农资综合直补政策统筹考虑给予补贴，对种粮农民综合直补只增不减。(2)城市公交、农村道路客运(含岛际和农村水路客运)、林业、渔业(含远洋渔业)。成品油价格调整影响上述行业增加的成本，由中央财政通过专项转移支付的方式给予补贴，补贴标准随成品油价格的升降而增减，具体补贴办法由财政部商有关部门另行制定。(3)出租车。在运价调整前，因油价上涨增加的成本，继续由财政给予临时补贴。(4)低收入困难群体。各地综合考虑成品油、液化气等调价和市场物价变动因素，继续做好城乡低保对象等困难群体基本生活保障工作。同时，为合理调节石油涨价收入，妥善处理各方面利益关系，继续按相关规定征收石油特别收益金。石油特别收益金实行超额累进从价定率征收，原油价格超过每桶40美元即开始征收，征收比率为20-40%。 明确机制有利于稳定运行：石油价格管理办法的公布明确了成品油定价机制的细节，有利于全社会对成品油定价机制运行的正确理解，有利于供需双方对各自的经济目标作出合理决策，最终推动成品油定价机制的稳定稳定运行。 定价机制细节的公开有助于稳定投资者对石油公司的盈利预期：成品油价格在原油80 美元/桶以下、80－130 美元/桶及130美元/桶以上不同定价机制细节的公开，有助于投资者根据对油价波动的预期，稳定对石油公司的盈利预期。 配套保障措施有利于保障成品油调价机制平稳实施：四个配套保障措施有利于妥善处理各方面利益关系，完善了对困难群体和公益行业的补贴，通过特别收益金合理调价石油涨价收益，有利于成品油调价机制平稳实施。 投资建议与评级：石油价格管理办法符合市场对原油及成品油定价机制的理解与预期，维持中国石化、中国石油“增持－A”评级。 股价催化剂：原油价格上涨及成品油价格上调。 风险提示：调价时间低于预期。 第[1] 安信证券：关注流感疫情影响，维持上海机场(14.40,0.21,1.48%)“中性-A”评级 针对浦东机场旅客吞吐量重现增长的情况，安信证券券11日发布报告，关注流感疫情影响，维持上海机场(600009.sh)“中性-A”评级，具体分析如下： 4 月份浦东机场旅客吞吐量重现正增长，达到9.3%。据统计，4 月份浦东机场实现飞机起降23，696 架次，旅客吞吐量275.2万人，货邮吞吐量19.0 万吨，分别同比增长8.6%、9.3%和-17.1%。值得注意的是，在起降架次延续升势同时，旅客吞吐量在连续10个月负增长或零增长之后，首度出现正增长。尽管安信证券暂不知晓分航线的流量构成，但结合周边机场状况以及去年同期基数，安信证券判断国内航线的快速增长仍是推动浦东机场旅客吞吐量重现正增长的主要动力。另外，去年4月份国际航线流量偏低可能也是重要原因。 上海两场流量增长缓慢回升，但虹桥机场流量增长略有回落.4 月份上海虹桥机场实现飞机起降15，976 架次，旅客吞吐量215.7 万人，货邮吞吐量3.5万吨，分别同比增长1.4%、4.1%和-5.6%。上海两场合计完成飞机起降39，672架次，旅客吞吐量490.9 万人，货邮吞吐量22.4万吨，分别同比增长5.6%、6.9%和-15.5%。在浦东机场以及上海两场整体航班量和旅客吞吐量均呈现回升态势的同时，虹桥机场的航班量和旅客吞吐量增速反而有所下滑，安信证券判断原因应是3月末航班换季时更多的新增航班放在了浦东机场。 事实上，3 月26 日开始的夏秋航季浦东机场计划日航班数为855 架次，同比增长10.2%。不过即便如此，虹桥机场4月份日均航班量仍然达到了创纪录的533 架次，考虑到虹桥机场单跑道容量限制和二期建设进入高峰期，在未来的6-12个月内上海地区航空流量增长仍将主要体现在浦东机场。 货邮吞吐量初现触底回升迹象。4 月份浦东机场以及上海地区航空货运量-17.1%和-15.5%的下滑幅度显示航空货运需求仍然低迷，但下滑幅度较3月份再度收窄，这是货运今年2 月创出最大跌幅度后连续第二个月回升。 5 月份国际航线客运或受到甲型H1N1 疫情影响而再度回落。受到甲型H1N1疫蔓延影响，国际航空运输感受到了阵阵“寒意”。据了解，由于需求萎缩，近期国际航线机票价格大幅下跌，达到近3年来最低水平。考虑到浦东机场国际航线占比仍然高达50%，国际航线数量远超过国内其他机场，且是国内唯一开通了墨西哥直飞航线的机场，安信证券不排除5月份（乃至更长时间）浦东机场国际航线客运受到甲型H1N1 疫情影响而再度回落的可能性。维持盈利预测和“中性-A”评级。 安信证券：维持中信银行(5.28,0.11,2.13%)评级 上调目标价格5%至5.67 元/股 安信证券11日发布中信银行(601998.sh)收购中信国金点评报告，维持中信银行评级 上调目标价格5%至5.67 元/股，具体分析如下： 中信银行5 月8 日董事会通过以现金方式收购中信集团下属中信国金70.32%权益。本次交易预计于2009 年10 月前后完成。本次交易构成关联交易。 中信国金，为中信集团控股、主要在香港经营的金融平台，旗下有三个主要资产： 1、 中信嘉华银行（香港注册成立的银行）100%股权，合并报表； 2、 中信国际资产管理有限公司（从事直接投资和资产管理业务的公司）40%股权，作为联营公司入帐； 3、 中信资本控股有限公司（从事私募资本、资产管理、房地产、次级资金和结构融资业务的公司）50%股权，作为联营公司入帐。 中信国金08 年末总资产约1500 亿，股东权益约382 亿，存款总额995亿，不良率1.89%，资本充足率14.11%，成本收入比52.6%，ROA 为8.46%（扣除非经常损益为1.39%），ROE为33.21%（扣除非经常损益为5.45%）。 本次整合将导致中信银行总资产增长9%，预计导致中信银行资本充足率和核心资本充足率降低各1个百分点到13.3%和11.3%左右，对中信银行财务数据的影响不大。 投资建议： 1、 本次收购将为银行下阶段国际化经营实现良好的平台，同时，收购中信集团内部机构将更有利于下一阶段的整合； 2、 对中信国金的收购价格相当于08 年市净率1.43 倍，中信银行目前a 股价格对应08 年市净率2.14 倍。 3、较之之前的招行收购永隆案，本次中信银行的收购从价格和后续整合难度来讲都更为有利，目前香港的金融业处于历史盈利的地点，因此当前的整合具备一定的正面意义。 4、 我们预计本次收购的实际整合效果仍需要一段时间的体现，如果按照中信银行目前a 股的估值水平为收购后的总股东权益估值，大约导致a股价值上升3-5%左右。我们预期收购会对A 股短期股价产生较为正面的影响。维持公司评级，上调目标价格5%至5.67 元/股。 |
