| 导读： <FONT color=blue>经济数据</FONT> 4月经济数据今掀盖头复苏之路绝非一帆风顺 4月新增信贷或接近6000亿 数据较为健康 电企经营同步好转 发电数据显示经济底部见底 <FONT color=blue>股市影响</FONT> 陈晓阳：宏观数据不会影响上行趋势 数据公布在即 市场或有波动 热点轮动加快 关注经济数据 4月经济数据今掀盖头复苏之路绝非一帆风顺 按照国家统计局的既定安排，4月份居民消费价格指数（CPI）和工业品出厂价格指数（PPI）今日揭晓，并由此拉开4月份一系列宏观数据公布的序幕。好坏不一的经济指标，势必成为本周市场的关注焦点。 以即将于今日公布的CPI和PPI为例，这一组分别代表居民生活成本和企业生产成本的重要数据，迎来6年来的首度连续第三个月"双负"，应无悬念。与此前大部分预测不一样的是，这一组数据的同比降幅或继续扩大。 理由很简单，在肉价的引领之下，占据了CPI最大权重的食品价格最近明显走低。而近一段时间以来钢铁价格的下挫，又构成了PPI继续走低的主要原因。此外，去年4月份基数较高等因素，也加大了价格同比下降的压力。这可能向市场传达一个并不太好的信号，即国内通货紧缩压力依然不容乐观，经济形势不确定性还不小。 同样定在今日揭晓的进出口数据，将会是"最抢眼"的数据。由于欧美经济初现见底迹象，以及上月出口新政开始施行，预计4月进出口形势将会继续有所好转。 不过，好消息并不多。除了进出口数据和既定于明天公布的固定资产投资数据外，其他宏观经济数据恐怕都不会太尽如人意。 譬如，既定于后天公布的工业增加值，目前市场普遍认为其将会回调，因为4月份用电量还在下滑。一般将在每月15日前公布的信贷数据，在4月份也料将大幅下滑，其对经济走势的影响，目前大部分学者尚在观望之中。 此外，一直作为拉动经济增长"功臣"的消费，目前大部分专家的看法是：能够维持现状已经很不错。 特别值得一提的是，就经济数据而言，其实当前最大的问题或许并不在数据本身；而是在于数据之间的矛盾之处，和各项数据指标的"纠结"。 就在上周五，国家统计局刚刚在其网站上挂出了两篇学者文章，分别解释为何用电量和经济走势"打架"、为何GDP增长可能快于工业增速。两篇文章虽然解答了此前大众的困惑，但亦让目前经济中的深层次问题尽显于大众眼前，即经济增长并不必然意味着利润增长，同理也不必然推导出就业增长，而这正是市场和民众最关心的问题。 所幸，国务院总理温家宝上周末已有最新表态：应对金融危机远远不止4万亿元投资计划，其他政策将在年内不断出台。 4月份经济数据公布时间表 日期 数据 5月11日 CPI、PPI、进出口 5月12日 固定资产投资 5月13日 工业增加值 5月15日 信贷 （注：以上为中央各部门既定计划，以实际发布日为准）（东方早报） 々 4月新增信贷或接近6000亿 数据较为健康 央行将于近日公布4月份的货币信贷数据。记者从多位知情人士处了解到，4月份的新增信贷最终可能锁定在6000亿元附近。这将是今年以来单月新增信贷首次低于1万亿元。不过，业内人士均认为，该数据较为健康。 据透露，4月份的信贷结构更加合理。其中，票据融资占比下降较快，或不足当月信贷的两成。纯贷款的占比大幅上升，但短期贷款的占比仍然较低，绝对的主角仍然是中长期贷款。 西南证券首席宏观经济师董先安表示，这种信贷结构在目前来看是比较良好的。而短期贷款的提升属于金融结构问题，需要通过中长期的时间来解决。"现在商业银行市场化程度很高，银行是逐利的，一定会偏好大中型项目。在现有的情况下，能做到的最好的结果就是现在这个结果。" 董先安预计，5、6月份的新增贷款还会逐渐下降。他指出，现在票据和短贷的这种滚动贷款已经非常充分，这部分已经能够保证流动性是充分的。所以新增量还会逐渐下降。 一季度4.58万亿元新增贷款的高增长，被认为是推动股市上涨的重要力量。一位券商分析师表示，市场确实有很多人认为，高信贷会导致高流动性，从而推高资产价格。 4月份新增信贷的回落是否会对股市产生影响？民族证券研发中心副总经理徐一钉分析认为，接近6000亿元的新增信贷在市场预期之内。他指出，判断信贷升降对股市的影响，主要看信贷升降对场内资金流向的影响。如果场内资金都持比较积极的情绪，则影响不会太大。此外，他认为流动性会有延续，市场也有惯性，因此影响不会太大。（上证）々 电企经营同步好转 发电数据显示经济底部见底 为宏观经济"充电" 电企经营同步好转 分析师认为一季度发电量和用电量数据显示经济底部已在脚下 作为国民经济的先行指标和"晴雨表"，发电量和用电量被认为是判断经济是否转暖的重要风向标。 从发电量看，来自国家电网公司调度中心的最新统计数据显示，4月份全国发电量2747.63亿千瓦时，同比下降3.55%；而今年一季度，全国发电量累计完成7811.02亿千瓦时，日均同比下降1.89%，降幅比去年四季度减少2.84个百分点。尽管电力生产水平还在缓慢下降，但以上数据表明，全国发电量快速大幅下滑的势头已经得到初步遏止，目前处于"减负企稳"阶段。 在日前召开的一次公司内部会议上，华能集团总经理曹培玺指出，华能集团今年开局良好，经营情况有所好转，公司经济运行态势与国家宏观经济基本同步，主要生产经营指标出现积极变化，整体趋势向好。 联合证券分析师王爽认为，受2008年下半年煤炭价格下降以及电价调整的翘尾影响，对于电力企业尤其是火电企业来说，一季度业绩同比向好已在预料之中。 由于我国工业用电占全社会用电量70%左右，而且包括钢铁、冶金采矿等高耗电产业也是推动经济增长的主要动力之一，业内专家普遍认为，用电量更能够准确反映中国经济的运行态势。 此前，中国电力企业联合会(中电联)4月14日公布的数据显示，3月份中国用电量为2834亿千瓦时，同比下降约2%，但与今年2月份的2455亿千瓦时相比猛增15%。 同时，国家发展改革委也公布了第一季度电力行业运行情况。总的来看，去年年底以来，一产、三产和居民生活用电增长比较平稳，轻、重工业用电逐步回暖；用电降幅逐步收窄，从全社会用电量降幅来看，今年一季度比去年四季度收窄2个百分点；3月当月比1-2月收窄约3.2个百分点；重工业、轻工业用电先后小幅反弹，从当月用电增速看，重、轻工业用电分别从去年11、12月起开始反弹。3月当月轻工业用电已实现同比增长1.6个百分点。 "一季度全国用电量降幅收窄与国家4万亿元投资计划中的一些项目陆续开工有关，也与此前政府采取的一系列刺激经济措施有关，比如十大产业振兴规划的出台等。"渤海电力行业分析师崔健认为，从国内形势看，在政府积极的财政政策和适度宽松的货币政策的刺激下，经济出现复苏的迹象，发电量和用电量的数据也显示经济底部已在脚下。预计国内经济会在二季度缓慢复苏，从而带动电力需求的增长，电力行业特别是火电行业最坏的时期已经过去。（证券日报）々 陈晓阳：宏观数据不会影响上行趋势 如今大盘已经攀上了众所期待的2600点之上，无形之中为市场笼罩了风险来临的味道，毕竟该区域上方累积了去年大量的套牢筹码。而本周迎来了公布4月宏观数据的时期，不定因素的出现是否改变震荡上行的趋势呢？笔者认为，不容忽视的偏多政策导向下，本周大盘仍将沿着短期均线震荡上行。 首先来看周末消息面。创业板上市规则征求意见的公布预示着创业板不久就会推出，短期会对A 股市场大盘形成一定的负面心理冲击。不过从近期市场一直传言新股IPO即将推出，市场对此反应正在逐步谈化，显示投资者情绪逐步稳定。即使近期推出创业板，应该来说，对近期股市行情影响不会太大。同样本周国家统计局、央行等机构即将陆续公布4月份的各项宏观经济数据，这是对本周行情影响较大的因素。我们从已有的宏观数据提前了解到，经济回暖的先行部分指标，用电量与进出口持续疲软，意味着新的经济回暖存在着疑虑。换一个角度分析，最新管理层表示，应对危机不止4万亿，预示着各项政策仍将利好不断，并且伴随各项政策的逐步落实，以及投资项目的陆续开工，固定投资、进出口、消费等经济数据将会大为改观。显然宏观经济数据的公布，不会形成大的负面影响，反而伴随数据的明朗，中级行情的延续性将会得到有效基本面因素的支持。 从趋势形态来看，上周大盘以急速上涨的方式有效突破了2600点整数关口。众所周知，2600点位置是去年7月份形成的套牢密集成交区域，若股指继续进一步上行，就需要有效消化该区域的套牢筹码。目前来看，在宏观经济转暖明确，投资信心增强的背景下，趋势上股指仍将沿着短期均线上行，进一步拓展反弹空间；而2800 点上方确实可能透支了今年以来经济增速和业绩预期。这也就意味着即使有较好的数据出台，依然要看市场的解读方式，使得行情中级反弹增添了一个比较长的宽幅震荡过程。短期而言，大盘仍将维持小幅震荡上行节奏。 在操作上，一方面，可以在海洋运输、银行、地产、汽车等蓝筹股中寻求补涨机会；另一方面，海西、重庆、北部湾等区域题材受益于政策仍将反复炒作，另外，有重组预期题材的个股仍值得关注。（上证）々 数据公布在即 市场或有波动 上周大盘呈现强劲升势，成功突破2600点整数关口。在上冲过程中，成交保持较高水平，均处于2200亿元以上的天量水平，显示多空分歧加大。周内热点出现明显的切换，累计涨幅较大的钢铁、有色、汽车出现回落，而前期涨幅滞后的银行、石化双雄呈现补涨效应，权重股轮动，对大盘形成较强的推动力。 4月份全国发电量继续"负位运行"，但这一数字表明，全国发电量快速大幅下滑的势头已经初步遏止，处于"底部企稳"阶段。4月份我国规模以上港口生产仍处于低位运行，但继续保持3月的积极变化，部分主要生产指标继续好转，港口内贸货物吞吐量出现止跌迹象。4月制造业PMI为53.5％，将回升态势连续保持至第五个月，并创出去年5月以来的一年新高。由此预期，本周初国家统计局公布的4月份主要经济数据将进一步验证，我国经济持续复苏，将产生利好效应。 上周周K线收出长阳线，涨幅为5.98％，而前一周涨幅为1.18％，呈现上涨加速的迹象。周K线突破60周均线，周均线系统形成多头排列的发散状态，中长期走势向好。布林线上看，大盘触及2644点附近的上轨阻力，中轨支撑在2543点附近，线口正由放大形态转为上翘，显示进入震荡攀升格局。摆动指标显示，大盘在多方强势区上行，多方力量增强，仍有上升潜力。本周大盘预计将进行震荡盘升，短期在主要经济数据公布后将出现调整，或会再度下探考验2600点支撑的有效性，但后半周仍会重拾升势，进一步向上攻城夺地。（证券日报 西南证券）々 热点轮动加快 关注经济数据 上投摩根 上周A股市场震荡弹升，上证指数收于2625.65点，全周上涨5.98％。两市成交量温和放大，总成交额12034亿元。 可以说目前市场正在越来越多的反应基本面的变化：国内房地产市场的回暖使房地产板块表现抢眼；国际油价的不断攀升也使得煤炭价格即将上涨的预期重燃，煤炭采掘板块领涨大盘；而H1N1型流感基本在控制之内等压力缓解的消息是医药板块落后于大盘的主要原因。 市场对于政策预期的炒作虽然明显，但此类热点的切换频率大多相当之快，相比较之下，基本面好转所支持的上涨更具有可持续性，这也是上周市场运行的一个特点。 对于下周即将披露的上月宏观经济数据，市场目前还有所担心，尤其是工业增加值和出口增速与3月份相比有可能出现回落，理由分别是：国家电网公布的4月份发电量同比增长数据从3月份的-1.05％下滑至-3.55％；春节之后的休假压低了2月份的出口数据使3月份数字异常乐观。我们认为发电量数据目前虽然还在低位徘徊，但最坏的时期也许已经过去，加上国外经济衰退趋势有所放缓，对上述两项数据并不用过分悲观。央行的表态预示着流动性并不会急剧缩减，加上地产、汽车两大行业销售数据的乐观影响，有可能带动其它相关行业走出衰退，从而支持行情的进一步发展，建议投资者关注下周公布的宏观经济数据。（证券日报 上投摩根 ） |
