| ★★★★★建发股份(12.44,0.09,0.73%)(600153)：受益海西经济区后期建设 建发股份(600153)主要从事进出口贸易、国内贸易、房地产开发、工业物业出租、会展、物流等业务领域。公司将把厦门国际会展中心95%的股权与大股东建发集团持有的建发房地产45%股权置换，作价16.82亿元；同时以3.77亿元现金收购建发房地产10%股权。建发房地产多年位居全国房地产百强，开发管理水平超出同类地方国企和民企。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.67、0.79和0.90元，对应动态市盈率为19、16和14倍；当前共有5位分析师跟踪，3位分析师建议"强力买入"，2位分析师建议"买入"，综合评级系数1.40。 公司09年一季度实现营业收入71.1亿元，比上年减少2.5%；利润总额2.73亿，同比增长7.9%；实现归属于母公司所有者的净利润1.42亿元，比上年减少19.33%；基本每股收益0.11元。兴业证券指出，公司一季度利润基本符合市场预期。之所以利润下降接近20%是由于资产置换之后追述调整了08年的报表，公司1季度真实利润下降幅度不到10%。 贸易与房地产已成为公司高速发展的双引擎。在贸易业务中，公司不但拥有一套有效的管理制度和一支专业的贸易队伍，而且拥有仓储、国内外货物运输、配送和集装箱堆场等专业的配套设施。公司贸易收入四年来翻了一番。09年贸易收入仍是公司主要收入来源，其中国内贸易将会更加出色些；09年房地产可销售大增。由于公司通过置换和收购新增了建发房地产，公司在建和在售面积增加80多万平方米。预计09年公司可销售面积在150万平方米以上，实现结算面积近30万平方米，实现收入16.35亿元。近70万平方米出租物业可实现1.25亿元。 公司加大对仓储等设施投资，并开始涉足码头物流，出资1亿元合资设立厦门现代码头公司，占股50%，目前公司已初步建立了集多种物流技术于一体综合管理信息平台，还积极开拓业务，扩大经营规模和种类。联合证券表示，在海西经济区建设的背景下，厦门港的建设将为公司物流业务带来强大促进作用，公司的土地储备等也将积极受益后期海西经济区的建设。综合来看，建发股份的物流、房产等几块业务都将积极受益于后期的海西建设，可谓两市最实质的海西题材股之一。 兴业证券表示，伴随5月16日"海峡论坛"即将在厦门开幕，短期内未必会对公司的经营带来的直接影响，但必将对海西建设的进程起到一定的推动作用。公司作为厦门乃至福建省贸易和地产龙头企业，只要两岸的经贸和人员往来持续增长，则必将为公司提供更大的施展能力的空间。维持对公司的"推荐"评级。 风险因素：在铁矿石等新的贸易品种上风险控制能力还有所欠缺；国际贸易环境的低迷。 ★★★★格力电器(30.59,-0.74,-2.36%)(000651)：竞争力突出，竞争策略有效 格力电器(000651)是目前国内生产规模最大的空调生产基地，也是世界上单产规模最大的专业化空调企业，主业竞争优势明显。公司获“中国空调行业标志性品牌”荣誉，且是空调行业唯一获“中国世界名牌产品”的企业。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为1.82、2.15和2.43元，对应动态市盈率为17、14和13倍；当前共有25位分析师跟踪，11位分析师建议“强力买入”，11位分析师建议“买入”，3位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.68。 1Q09业绩逆势增长。公司1Q09实现净利润5.5亿，同比增长25%，对应每股收益0.44元。同期实现营业收入90.7亿。公司同时发布公告，由于所得税税率变化调整，公司08年净利润追溯下调6%至19.7亿，对应每股收益1.57元。 优良业绩体现公司竞争力和竞争策略。公司是全球家用空调行业的龙头，1993-2008年连续盈利且期间营业收入、净利润年复合增长32.1%、28.0%。近两季度经济环境恶劣而公司盈利水平、利润增速和资产负债项目均表现优秀，更凸现其强劲的竞争力和有效的竞争战略。另外，原材料价格下降、京海担保投资公司参股等对提升盈利也有所贡献。 公司竞争力主要体现在渠道、技术和品质等方面。渠道上：内销占整体销售的约80%。其中，不足10%的销售经由国美、苏宁，而且格力经销商主要采取买断方式与家电大型零售连锁商交易。值得注意的，格力严格控制渠道价格，保障大、小经销商利益，从而吸引下游对格力的订货；外销中自主品牌占30%的比例，模式类似于国内做法，这有利于保障盈利水平和订单稳定。技术上：大金是全球顶尖的空调制造商而以前从来没有OEM。在委托格力代工后，大金与格力加强合作、合资建厂却没有获得专利费和控股权，体现出对格力在变频压缩机、控制器等技术的高度认可。品质上：格力空调的品质深受消费者、经销商和维修工的广泛认可。格力的品质是建立在严格、有效的采购、检测、生产和安装上。而且，竞争对手如谋求达到同等品质，很可能价格要明显高于格力。 当前策略注重盈利，未来适时可以改变。格力电器处于双寡头垄断位置，2008年市场占有率41%。目前零售仍保持10%左右增长、出口方面则承受相当压力。格力在市场占有率不滑落的前提下保持较佳利润率，以积累资源进行投资和储备。未来一段时间，格力将采取价格跟随策略，预计出货较为平稳但利润率较佳。当然，如果竞争对手采取激进的低价策略，格力将适时更变定价策略。考虑到空调降价容易涨价难，而且近期原材料价格有所回升，预计格力利润率中未来有所走低，但有望5%左右。 广发证券表示，结合经济环境、产业结构、公司竞争力和近期财务表现等因素，调高2009年-2011年盈利预测至2.05元、2.35元、2.70元，给予“持有”评级。 风险提示：不排除夏季整体偏凉。 |
