| 农产品是国内农批市场中具有绝对规模优势和领先管理水平，且发展战略清晰的龙头公司。公司08 年业绩应为近年低点，2009 年的主要看点在于：民润超市股权转让完成、平湖和南宁市场的开业和电子化结算的全面加快推进。2009 年公司将迎来中期业绩拐点，未来可保持5 年以上的业绩高增长。 1．竞争地位：农批市场的稳定增长和高进入壁垒，公司领先的规模优势、成功的异地扩张经验，以及管理、技术优势形成的强大市场竞争力，使其成为国内农批市场的绝对龙头，并有望持续提高市场占有率。 2．战略与模式：公司由“归核化”进入“网络化”，发展战略清晰，而在此战略带动下，其盈利模式将逐渐从商铺出租（出售）转向交易佣金制，并通过网络化协同，挖掘基于市场的高附加值。 3．业务架构：农批市场为公司核心业务，旗下市场梯次发展，电子化结算全面推进，而平湖和南宁市场的开业将成为公司业绩重要外延驱动因素，并成为公司佣金制盈利模式转换的契机。 4．非核心业务：民润问题或在2009 年上半年彻底解决；海吉星渔港的股权转让有望取得进展；深深宝股权出售与否，无碍公司核心业务价值及利润释放。 5．盈利预测：2008 年是公司业绩低点，中期拐点即将出现。预测2009 和2010 年EPS分别为0.65 元和0.93 元，其中经常性利润合EPS 分别为0.44 和0.80 元。 6．估值与投资建议： PE 估值认为农产品短期价值为26.4 元。同时给出PS 和商铺资产价值角度的参考。公司具有良好的成长性和长期投资价值，业绩的中期拐点即将出现，建议投资者择机进行战略性持仓，分享长期高额收益，“强烈推荐”评级。 |
