| 市场开拓前景广阔：自2007 年起，国家电网和南方电网都鼓励下属电力局积极推广非晶合金变压器技术。2008 年置信电气的市场开拓策略为： 进一步扩大在上海、江苏、浙江等主要市场的份额。2007 年公司占江苏省配电变压器的市场份额的40％，占上海市配电变压器的市场份额的20％。今年公司将继续挖掘上述地区的市场潜力。 加大对山东和福建两省的市场占有率。山东和福建都是用电大省，07 年公司在山东和福建设立的合资公司将于08 年逐步打开市场。福建和盛置信非晶合金变压器有限公司预计在08 年上半年投产。 加强在山西、湖南、江西等省的市场开拓力度。上述三省电力局于08 年加大了对非晶合金变压器的推广力度，为置信电气从沿海省份向内地发展提供了良好的契机。由于市场需求强劲，公司2008 年一季度净利润预增50％以上。 全力扩大产能：2007 年置信电气共生产非晶合金变压器2.4 万台。其中配电变压器占到总产量的80％，组合变压器占20％。2008 年公司预计生产4 万台非晶合金变压器。为增加产能，公司主要依靠在上海地区租赁厂房扩大生产，同时尽快实现山东、福建地区本地生产。此外置信电气将尽快办理完毕在青浦工业园区3万台非晶合金变压器生产基地的土地手续和开工手续，力争在2008 年底开始生产。 原材料价格稳定，供应有保障：2008 年度，置信电气各控股子公司与上海日港置信非晶体金属有限公司分别签订了非晶合金铁芯供货协议，确定2008 年全年铁芯供货价格为37.8 元/公斤（含税）。这一价格与2007 年铁芯的供货价格保持一致。2008 年置信电气各控股子公司预计向上海日港置信购买铁芯总金额达7亿元，即18500 吨铁芯，比上年增长68％。这意味着上海日港置信将继续扩大产能。上海日港置信向日立金属采购非晶合金带材的价格自2007 年至今一直为2.8万元/吨，没有提价。日立金属2007 年非晶合金带材产量约4 万吨，2008 年产能达到5.2 万吨，并计划再次扩产2 万吨。在非晶合金变压器原材料成本中，铜占到30％，因此铜价的上涨是产品成本上涨的主要因素。但是置信电气表示电力局在招标时将允许投标厂家在原材料涨价的情况下合理提高产品价格，因此，公司有能力保持毛利率的稳定。 我们维持“强烈推荐”评级。根据置信电气对铁芯的采购计划判断，公司2008年的营业收入增长仍将维持70％左右的增长，毛利率将维持在20％以上。我们预计2008、2009、2010 年每股收益为1.66、2.34 和2.99 元。公司未来三年的复合增长率为51%，按照PEG 为1 计算对应的08 年市盈率为51 倍，目标价84 元。 |
