| 联合证券跟踪分析了82 家A 股房地产上市公司的08 年年报及09 年一季报，7日，联合证券发布分析报告表示，房地产利润增速或已触底，具体分析如下： 09 年一季报显示82 家房地产公司平均毛利率水平为37.5%。这是行业平均毛利率自08 年一季度出现42.4%高位后，连续第四期下滑。同时营业收入同比下降8.7%，这也是06 年以来首次出现收入负增长。在毛利率和营业收入下降，以及大幅计提存货减值准备的共同影响下，净利润增速持续下降，09 年一季度出现负增长，为-21.6%。 一季度末 82 家上市房企存货总额为4161 亿元，相比08 年末仅微增1.7%，同比增速连续第四个季度出现下滑。但受益于市场回暖，一季度末预收款余额为955 亿，相比08 年末增加18%，同比去年也有3.1%的增长。联合证券认为存货增速的持续下滑和预收款的回升表明行业库存压力在逐步减小，同时预收款的增长也为09 年的收入增长奠定了良好的基础。从联合证券对重点公司的销售跟踪来看，大多数公司的销售情况都超出公司自己的预期，也超出联合证券的预期。这些判断公司大都存在业绩超预期的可能。 联合证券对 82 家A 股房地产上市公司的分析还显示，今年一季度房地产上市公司的现金大量增加，资金压力明显减弱。甚至可以说房地产企业资金最困难的时候已经过去。09 年一季度末82 家公司现金及现金等价物净增加总额为187 亿元，比去年同期增长193%，其中经营活动产生的现金流量净额为80 亿元，而去年同期为-229 亿元。剔除预收款后，82 家公司一季度末资产负债率为50.3%，相比08 年末的51%有所下降。联合证券认为这是由于销售回款的增加和施工投入的减少所致。 市场的持续回暖和企业资金压力的减弱，已反映在土地市场的有所升温上。联合证券判断，由于国际金融危机的存在，央行中短期内仍不会紧缩信贷。而在低利率和宽信贷的环境下，以及较为明确的通胀预期之下，房地产市场的持续回暖具备经济规律的支持。从这一点上，联合证券判断房地产企业利润增速已在今年一季报触底。 |
