| 针对4月成交额创年内新高的情况，国泰君安7日发布证券行业月报点评报告，具体如下： 日均股票基金交易额环比增长23%，达年内新高。4 月市场交易持续活跃，全月日均股票基金成交额2,241 亿元，同比增长69.1%，环比增长28.9%，创年内新高。本月权证交易额继续下降，至3,592 亿元，环比下降44.2%，同比减少54.9%。由此，日均股票基金权证成交额2,412 亿元，环比增长18.8%，同比增长41.5%。1-4 月日均股票基金成交额较2008 年提高48%。1-4 月，股票基金成交额142,100 亿元，日均股票基金成交额1,823 亿元，较2008年增加64%，日均股票基金权证成交额2,064 亿元，较2008 年提高48%。 国泰君安点评如下： 1 季度上市券商净利润38 亿元，环比增长73%、同比下降16%；中小券商弹性十足，除长江和国金外，环比增速均超过100%。单个公司业绩喜忧参半。宏源和东北业绩增速超出预期，其中宏源环比增速达到975%；中信环比增长仅7%、低于预期。 1 季度佣金降幅超预期，但进一步大幅下降空间有限。1 季度佣金率的大幅下降，我们认为是直接受到中小券商以佣金换市场策略等因素所致，但也应受到经纪人等制度性因素以及其他随机因素的重要影响。 由于在活跃市场中投资者对佣金的敏感度降低、制度变革的影响降低，我们判断，后续几个季度佣金率将保持稳定、难以再现1 季度大幅下滑的情况。自营业务分化明显，浮盈释放空间有限、但充沛现金带来想象空间。1 季度，大部分公司不同程度的减持了债券、增配了股票。 维持前期3 大投资策略。（1）关注竞争优势（净值，档案，基金吧）明显、创新能力强，从行业规模扩张和结构优化中长期受益的领先券商，增持中信证券，关注海通证券。（2）关注具备相对估值优势的参股券商的上市公司，增持广发三宝。（3）关注对交易额敏感的中小券商，宏源和东北业绩弹性最高，而东北和长江估值上具备相对优势。 |
