| 在移动网络升级扩容推动下，2009年国内电信投资加速增长，行业景气高涨，中国联通(6.75,0.04,0.60%)投资增长最快，计划投资1100亿元，较上年705亿元大幅增长56%。移动网络投资624亿元(其中3G投资387亿元)，较上年329.5亿元增长89%。中国电信计划投资862亿元，其中C网投资470亿元，较上年增长99%。中国移动投资1337亿元，略低于上年的1363亿元。其TD三期扩容投资588亿元，高于二期的不足300亿元。TD三期现已启动招标。三大运营商规划投资3300亿元，较上年投资增长29.3%。 全业务运营背景下，各运营商均加大了光网络投资，移动基站大规模建设拉动光纤光缆的需求，加上FTTX发展、“村村通”建设的拉动，2009年国内的光纤光缆需求总量将在2008年约4000万芯公里基础上继续增长20%，预计将达到5000万芯公里。国内光纤产能供不应求矛盾凸显，国内光纤价格由70-75元/公里上升至约85元/公里。 中国联通内部整合基本完成 中国联通2009年1季度新增移动用户逐步加快，1-3月新增分别为83.9万户、164万户、184.8万户，走出了2008年12月仅增加42.4万户的低谷。 中国联通重组后内部整合基本完成，主要精力转向市场开拓;与此同时，随着中国联通加大G网扩容力度，网络覆盖逐步得到改善，对用户的吸引力增强。此外，整合网通后中国联通渠道实力大大加强，并可与公司固网资源进行捆绑促销。 中国电信1季度新增移动用户也呈加速之势，1-3月新增分别为102万户、170万户、220万户。C网扩容升级后，网络吸引力增大，加上中国电信完善的营销网络以及强大的固网资源支持，驱动中国电信移动用户增速加快。 中国移动新增移动用户略有放缓，1-3月新增分别为667万户、675万户、648.9万户。表明尽管中国移动在新增市场主导性地位不变，但还是受到来自中国电信、中国联通一定程度的分流。 2009年1-3月，国内新增移动用户2910.2万户，其中2、3月新增用户均超1000万户，高于2008年月均782.7万户的水平。当前国内移动用户普及率为50.7%，与发达国家或地区相比，国内移动普及率仍偏低，未来仍有较大发展空间。与此同时，小灵通用户存量超过6600万户，2011年前需转至移动网络，因此，未来2-3年新增移动用户将保持较高的规模(8000万以上)。 宽带用户仍保持较快增长，1-3月分别增加120.6万、185.1万户、165.2万户。国内宽带用户普及率偏低，未来3-5年将持续增长。 随着各运营商3G网络的逐步完善，年内各运营商势必会更大范围、更大力度推动3G业务，其增值业务的收入也将上升，年内或2011年国内电信业务收入增速有望回升。 随着中国联通移动网络逐步完善，5月17日将推出全球发展最为成熟的3G业务，公司弱势地位将逐步得到改善。本轮行情中国联通表现落后，回调压力较小，未来公司在事件驱动或风格轮动下表现机会将会增多，包括3G业务推出、IPHONE合作成功、以及作为弱势运营商进一步受不对称政策扶持可能。 关注重点公司 中兴通讯(39.05,-0.73,-1.84%)：在国内3G市场版图占据优势，成为国内电信新一轮投资增长的主要受益者之一，在未来国内移动网络后续扩容中将占据有利位置。在全球经济危机背景下，公司成熟产品以及成本优势将助其在国际市场扩大份额。随着移动新业务推出加快，公司定制手机模式将受益，手机业务呈现较快增长。2009-2010年公司动态市盈率分别为22.51、18.96倍，与国际厂商相比，估值水平仍不算高。 中国联通：事件驱动因素在累积。5月17日电信日公司将在55个城市推出3G服务；和苹果商谈Iphone合作成功。随着移动网络升级和覆盖完善，并且和网通合并后渠道网络扩大、与固网资源形成互补，公司竞争地位偏弱的局面将逐步得以改善。随着3G的推出，公司未来将凭借WCDMA网络产业链成熟的优势，吸引更多的中高端用户。虽然短期受资本支出增长影响，近两年盈利增长动力不足，但未来如果我们看到新增用户数量递增以及用户档次提升，即可作为基本面向好信号。 新海宜：配线产品国内竞争力较强，市场份额不断上升，2008年达到8%。在产品供不应求背景下，公司募集资金投资项目产能适时释放，市场份额将进一步扩大，行业景气与市场份额扩大驱动公司加速增长。随着华为销售规模继续快速增长以及设备厂商价格竞争压力下外包比重有望扩大，软件外包业务将继续快速增长。与此同时，随着公司软件开发能力的提升和成熟，公司已具备在更大范围为客户提供软件服务，包括外包客户开拓以及软件自主开发比重上升。预计未来2-3年软件业务复合增长率不低于50%。公司新项目互联网内容与流量控制系统市场未来在移动、公安、工商未来潜在发展空间大，估计2010年可贡献利润。视频监控系统2009年产品将推向市场。2009-2010年EPS分别为0.50元、0.75元。动态PE分别为28.38、19.71倍。 |
