| 投资要点 报告期内，恒生电子(600570)(进入该股吧，新版行情)实现销售收入 1.20 亿元，同比下降20%;归属母公司净利润3315 万元，同比增长34.7%;实现每股收益0.11 元。点评: 投资收益与公允价值变动贡献利润增量：报告期内，公司的投资收益与公允价值变动总合为856 万，扣除两者的影响，公司税前利润为2772万元，同比下降16.3%。 单季收入回归正常水平：报告期内，公司实现销售收入1.20 亿元，同比下降20%。一季度是传统的需求淡季，收入往往逐季增长，特别的是去年一季度收入水平较高，是去年前三季度单季收入的高点。因此，09年第一季度1.2 亿的收入规模基本回归了一个较为正常的水平，目前尚未看到需求逆转向下的趋势，对此，我们将进一步跟踪。 毛利率上升5 个百分点，软件业务需求尚可：报告期内，公司实现毛利6922.89 万元，同比下降12%，同时，毛利率达到了57.89%，比上年同期的52.59%提升了5 个百分点。毛利率的上升说明公司软件与服务业务的稳健，软件类业务的总体需求尚未受到外部经济的冲击。 适度控制规模扩张，管理费用同步下降，积极拓展市场，销售费用略有增长：报告期内，公司管理费用同比下降14%，销售费用同比增长2%。 公司在规模扩张方面采取了一定的控制措施，同时加大市场开拓力度。 预收账款充沛，软件类业务需求较好：报告期末，公司预收帐款5061 万，比去年同期的1907 万增长了165%，下游客户软件类业务需求较好，据我们判断，这类需求主要来自银行、基金、保险类客户，券商09 的软件需求尚不明朗，需进一步了解。 2009 年，稳健为先： 2009 年外部环境的变化可能对国内金融机构的IT 产品需求形成一定影响，融资融券、股指期货等新业务的进度具有一定的不确定性。就公司而言，无论是主业还是投资，稳健为先。预计2009、2010 年EPS分别为0.38 元和0.46 元。公司竞争能力突出，下游市场需求尚可，维持“推荐”评级。 |
