| 投资要点 投资者信心恢复，市场最糟糕时期已经过去：09年3月份，费城半导体指数大涨22.19%，创近五个月新高，道琼斯指数也上涨12.5%，费城半导体指数走势明显强于道琼斯指数；而台湾的电子零组件指数上涨20.6%，大陆的CSRC电子行业指数则上涨19.3%，延续2月份的上涨势头。市场指数的表现表明投资者对半导体市场的信心在恢复，半导体市场最糟糕的时期已经过去。 行业数据显示市场春意渐浓：09年2月全球半导体市场销售额为142亿美元，环比降幅进一步缩小，企稳迹象明显。09年3月的北美半导体设备BB值反弹至0.61，订单额出现环比上升，终止了连续4个月下降的趋势，但出货额继续下滑，已经是连续12个月下滑。DRAM与Flash颗粒现货价格大幅波动，目前处于较高位置，但由于合约价仍处低位，现货价格上涨空间不大。 国际巨头3月营收较好，Fabless引领复苏：09年3月的情况普遍较好，台积电与台联电终止连续下滑势头，开始反弹，日月光与矽品也是连续两个月反弹。联发科的情况更好，连续两个月同比上升，并创下08年以来第二好成绩。从季度数据来看，09年1季度Intel、日月光、矽品的同比降幅有所扩大，但环比降幅缩小，台积电与台联电同比与环比降幅仍是进一步扩大，联发科同比与环比都是正增长。我们认为，Fabless业绩的率先复苏很可能是半导体行业整体复苏的先兆，尽管此次复苏的过程可能比较漫长。 行业投资评级：我们给予IC设计子行业“推荐”的投资评级，给予代工、封测子行业“中性”的投资评级。总体而言，我们维持对半导体行业“中性”的投资评级。但我们认为，半导体行业正在步入复苏的道路。 重点公司点评：士兰微，08年11、12月与09年1、2月是公司业绩低点，未来业绩会逐步向好；长电科技，掌握SiP封装技术并实现量产，未来空间巨大；通富微电，拥有优质客户资源，发展稳健。 |
