| 燕京啤酒（000729）(进入该股吧，新版行情)公布2009年一季报:基本每股收益0.0201元,每股净资产5.74元,净资产收益率0.35%,营业收入18.91亿元,归属于母公司所有者净利润2430万元． 投资要点: 一、公司一季度业绩令人惊喜燕京啤酒2009年一季报延续了2008年年报的精彩,主营收入增长10.61%,净利润增长16.29%,在当前经济环境下实在令人惊喜。公司一季度货币资金大幅增加29.48%,主要原因是销售收入增加以及预收经销商账款有所增加。同期财务费用大幅减少34.01%,这归功于公司贷款总金额下降以及利率不断降低。总体来看,一季度燕京啤酒三项费用增长率为14.41%,低于2008年全年的17.83%,显示出公司对费用控制的把握能力日渐增强。唯一相对负面的指标是毛利率,一季度为35.09%,低于2008年全年的36.68%。但由于一季度是啤酒企业的淡季,因此我们尚难以判断全年的毛利率。我们预计,随着二、三季度旺季的到来以及成本下降,毛利率回到36%以上只是时间问题。因为随着时间的推移,公司的高价位大麦库存将逐渐消耗完毕。 二、华北及华南优势仍明显。根据2008年年报,燕京啤酒的8成销量仍在传统优势地区,即华北及华南地区消化。特别是去年桂林“漓泉”啤酒收购及今年广东新增产能投产后,燕京啤酒在南方地区的优势更加明显。一季度燕京啤酒销量总计89万千升,增速快于全国平均增速,也快于啤酒业老大青岛啤酒。但目前公司要想在青岛啤酒的腹地华中及华东地区取得突破还较困难。燕京啤酒为2009年定出了460万千升的目标,从一季度的销售状况来看,公司能够顺利完成销售任务。 三、风险提示如未来遭遇病虫害或天气原因,大麦价格可能再度飙升,这对公司控制成本会起到极大负面影响。 |
