| 1、08年收入增长30.7%，净利润增长32.5%，符合预期 2008年公司收入利润均快速增长，实现营业总收入14.38亿元，同比增长30.7%，实现净利润1.06亿元，同比增长32.5%。09年1季度，公司实现收入2.91亿元，同比增长23.9%，实现净利润0.17亿元，同比增长64.6%，EPS0.103元。公司2008年度利润分配预案为：向全体股东按每10股派发红利2.00元（含税）。 2、08年毛利率下降，费用率上升 公司08年费用率为25.3%，同比下降1.6个百分点，主要由上半年成本上涨所致。08年公司费用率为11.1%，同比上升1.1个百分点。其中销售费用率上升0.6个百分点，管理费用率上升1个百分点，是费用率上升的主要原因。但是，随着原料价格的回落，以及光纤价格的上升，公司一季度毛利率提高5.4%，预计全年毛利能够保持稳定略升状态。 3、业绩催化因素：光纤提价、产能扩张、资产注入 我们预计09年光纤和光缆价格有望恢复性上涨11%和7%；公司计划扩产，预计09年底年产能为光纤770万芯公里，光缆800-1000万芯公里。另外，公司进军行业上游的预制棒项目09年有望调试成功实现量产并提升毛利率3个百分点左右。4月20日公司公告拟以非公开发行股份的方式收购大股东持有的电力线缆和通信线缆资产。我们预计本次收购有望增厚每股收益。 4、盈利预测与估值 我们预测公司09～10年每股收益分别是: 0.64、0.81元，对应09～10年市盈率分别是：31.6、25.0倍，维持对公司“增持”的投资评级。 |
