| 投资要点： 5.1节假日成交：成交量相比平日有所下降，但同比大幅增长。其中深圳同比增长51%；北京、重庆、惠州分别同比增长232%、345%、382%。 4月月度数据：跟踪的11个一二线重点城市4月平均成交量环比增长16%，相比08年同期大幅增长122%，相比07年增长33%。大部分城市成交环比继续上升，深圳环比有所下降。 房价：由于成交量大幅回升，小部分开发商收回优惠，或者高档楼盘推盘和成交相比前期活跃，个别城市价格略有回升。 供给：目前大部分城市一手房可售面积持续小幅下降，二手房可售面积居高位。开发商普遍加快了推盘速度。 长三角：上海受5.1长假影响，环比成交下降，但由于往年同期成交也大幅下降，因此仍达07年的178%，08年的207%。杭州仍大幅上升，苏州下降至07年水平。价格军继续调整，无明显上升迹象。..珠三角：深圳、广州、惠州成交仍继续上升；深圳价格在底部徘徊，近期略有上升；可售面积持续下降。 环渤海：北京、天津受5.1影响成交下降；北京内城区房价近期明显回升；可售面积稍有下降，但整体继续维持高位。 二线核心城市：重庆、武汉受假期影响成交下降，但仍大幅高于07年同期。价格稍有上升。 A股主流房地产公司目前估值处于合理偏高区域，一二线主流开发类08年PE为32倍，09年22倍，RNAV溢价8%；出租类08年PE 47倍，09年33倍，RNAV溢价8%。开发类PB 3.7倍，出租类3.4倍。 维持二三季度行业阴转多云、期待多云转晴的基本观点。预计6-8月成交量会有一定回落，房价总体将趋于稳定。 大多数开发商一季度没有拿地，二季度开始部分快速周转模式的开发商将开始拿地，其核心理由在于必须补充土地储备库存。 降低住宅投资自有资金比例，短期利好中期中性长期利好。短期房地产股票将受益于保投资和保增长的政府决心和经济转好；中期将增加供给，平抑房价涨幅；长期因经济转好，行业有望供销两旺。 上海双中心建设受益个股维持前期重点推荐：张江高科，中华企业，城头控股，上实发展和浦东金桥。海峡西岸区域振兴维持3月3日行业报告重点推荐：建发股份，中国武夷，漳州发展和厦门国贸。 行业评级中性偏正面，建议标配或适度超配为主。建议近期主要关注09和10年业绩锁定性好（或有业绩承诺）或者弹性大、大股东资产注入预期明确的个股，可攻可守，我们继续推荐浙江广厦、建发股份、中国宝安、新湖中宝、张江高科、香江控股和华侨城。可适度关注信达地产、西藏药业、ST万杰等基本面有望发生重大变化的公司。 |
