| 申银万国5日发布题为《期待2800点》的2009年5月策略月报，具体分析如下： 结论或投资建议：1. A 股市场向下调整的空间有限，短期冲击有望成为良好的买点。2. 未来两个月，上证综指有望突破2600 点的估值上限，挑战2800 点的目标。3. 综合来看，我们重申春季策略报告中对房地产、汽车和钢铁行业的推荐，同时也看好软件、保险、水泥、轮胎、煤炭行业。4. 小股票强势阶段结束，建议增配中大盘股票。5. 关注资产注入主题。 原因及逻辑： 1. 宏观经济中期向好的趋势更为明确：A)国务院下调部分领域投资项目资本金的决定，将有力支持4 万亿投资项目的推进，并能缓解市场对信贷减速和流动性趋紧的担忧。B). 商品住宅投资资本金比例的下调，以及近期部分实力开发商拿地的举动或意向，预示着住宅投资增速的预期将上升，带动FAI 增速预期上调。 2. 风险因素的影响相对短期：猪流感疫情蔓延、美国银行业压力测试结果不明、4 月国内部分经济数据不尽理想、部分上市公司盈利预测下调。 3. 由于宏观经济中期向好的预期将进一步增强，A 股市场向下调整的空间有限，短期的冲击有望成为良好的买点。 4. 截至4 月底，A 股市场的估值水平尚且合理，投资者的情绪还未高涨。随着宏观经济转暖的迹象日益明显，市场情绪有望进一步升温，从而推升上证综指突破2600 点的估值上限，按提前透支未来一年收益测算，有望挑战2800 点（存在突破的可能）。 5. 自上而下，我们看好销售持续回暖的房地产、汽车，及其带动的产业链，包括（东部地区的）水泥、工程机械、房地产建筑施工、建材、家具、家电、专业家电销售、轮胎、改性塑料、炭黑等行业。 6. 综合评估各行业的基本面以及一季报业绩，我们自下而上看好计算机应用（软件）、餐饮旅游、水泥、电力、保险、煤炭、银行等行业。 7. 从毛利复苏的预期来看，看好钢铁、轻工、保险、航空、汽车、轮胎等行业。 8. 风格方面，小股票已经出现估值泡沫，市场将更加关注受益经济复苏的主导行业和主导公司。 9. 主题方面，当前的估值环境适宜资产注入的开展，由此可以增厚业绩，对抗高估值的担忧。 有别于大众的认识：1. 上证综指有望挑战2800 点。2. 市场风格或将转换，建议增配中大盘股票。3. 资产注入主题可望成为又一个热点。 |
