| 联合证券5日发布上市公司2008-2009年财报分析报告，具体分析如下： 2009 年一季度上市公司净利润环比增长486%。 由于 2008 年一季度的基期数据很高，所以2009 年一季报的同比数据非常难看，收入、利润、净资产收益率等指标均出现不同程度的负增长。但从环比观察，2009 年一季度的财务数据环比2008 年四季度有大幅度的改善，其中净利润增长486%，ROE 增加2.5 个百分点，三项费用减少24%，资产减值损失减少89%。 各行业的财务数据比较 2008 年净利润同比增幅居前的是化学原料药、通信、煤炭、园区土地开发、银行板块，利润大幅负增长的是电力、元器件、化纤、民航以及生物制品业。2009 年一季度环比2008 年四季度利润增长居前的为食品、家电、保险、纺织服装、电力、汽车及配件行业，利润环比出现大幅负增长的是农业、房地产开发、计算机硬件以及通信行业。 各行业估值水平比较 目前全市场的市盈率水平为 24.87 倍，市净率2.76 倍。从行业上看，市盈率低于市场整体水平的有银行、通信以及煤炭行业；而有色、保险、信托行业的市盈率水平最高。市净率水平最低的是钢铁、公路、造纸以及银行板块，食品、电气设备、生物制品的市净率相对偏高。 利润增长与一致预期的比较 采用数量化的方式测算各个行业利润增长超预期的情况，从打分情况看，通信、供水供气、医药及电力设备的利润增长超预期程度最为明显，民航、银行、信托以及钢铁行业的利润增长则普遍低于预期数据。 基于财报分析的行业配置建议 综合考虑不同行业超预期排名以及历史收益率的影响，将其整合到Black-Litterman 组合管理模型中，可以得到行业配置的最优选择，我们推荐超配的行业为：食品，银行，煤炭和电气设备。 |
