| 近期燕京啤酒相继公布了年报和季报，08 年公司营业收入82.46亿元，同比增长10.9%，实现净利润4.61 亿元，同比增长12.7%；09年一季度实现营业收入18.92 亿元，同比增长10.61%，实现净利润2430万元，同比增长16.29%。公司一季度销售情况明显好转，印证了我们年初关于经济危机对大众消费品影响有限的判断。 08 年生产销售啤酒401 万千升，同比增长4.43%，略低于行业平均增速，“1+3”品牌销量达到370 万千升，占比提高至92%。受低温、地震等不利因素影响，08 年销量低于450 万千升的计划销量。华南地区保持了18%的高速增长，华东地区增速10%，华北地区增速下滑12.6个百分点，华中地区增速下滑9.3 个百分点。华北地区预计09 年将有恢复性增长，华南地区销量基数较低，09 年预计仍能保持稳定增长。 公司09 年一季度销售84 万千升，销量增速13.51%，远高于行业5%的增速。一季度虽然是销售淡季，但08 年一季度受雪灾影响，销量增速下降至9%，09 年销量增速恢复情况良好。 08 年麦芽、酒花等成本上升，导致啤酒业务毛利率下降了1.15 个百分点。09 年成本压力明显缓解，预计公司毛利率水平将明显回升。09 年一季度公司综合毛利率35.09%，同比回升1.64 个百分点。 08 年公司加大了促销的力度，销售费用中促销费和业务宣传费合计增加1 亿元，但销售费用占比较青岛啤酒仍低8 个百分点。08 年利息支出增加0.57 亿元，财务费用同比增长96.9%，定向增发的11 亿元已经用于借款偿还，08 年末长、短期负债比第三季度末减少12 亿元。 09 年一季度财务费用同比下降34.01%，预计09 年财务费用将下降30%以上，将增厚每股收益0.03 元。 |
