| 国泰君安4日发布燕京啤酒(14.14,0.44,3.21%)(000729.sz)年报/一季报点评报告，维持“增持”评级，目标价16.20元，具体分析如下： 2008 年燕京啤酒销售收入 79.5 亿元，同比增长 10.46%；净利润 4.61亿元，同比增长 12.6%，EPS0.42 元，全面摊薄 0.38 元，低于预期。09年 1 季度销售收入 18.9 亿元，同比增长10.61%；净利润 2430 万元，同比增长 16.29%，EPS0.02 元，基本符合预期。 成本压力有望缓解，预计竞争加剧，但毛利率仍预期回升。因为大麦等成本大幅上涨，公司啤酒毛利率下降了 1 个百分点。09 年成本下降可能推动毛利率上升，但是预计行业竞争加剧，销售费用率可能上升。09 年 1 季度的情况看，主营业务毛利率大幅上升了 1.6 个百分点。 优势区域盈利能力强保障公司盈利水平。公司在北京、广西市场占有率达 85%以上，内蒙的市场占有率达到 75％以上。08 年广西地区净利润占公司净利润的 52.8%，考虑到广西新进入的威胁小，预计未来几年盈利稳定增长，北京地区竞争激烈，盈利保持稳定略有增长。 看好啤酒行业在成本大幅下降背景下的盈利提升，燕京啤酒拥有广西、北京、内蒙等垄断程度高的优势区域，能保证公司盈利稳定。预计公司2009、2010 年 EPS 分别达到 0.54、0.65 元，维持“增持”评级，目标价16.20元。 |
